>> 財(cái)通證券-亞虹醫(yī)藥(688176)唯施可臨床結(jié)果令人期待-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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pdf 共29頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
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作者： |
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APL-1202（唯施可）有望解決膀胱癌臨床治療未滿足的需求，成為全球首款上市的治療NMIBC的口服藥物。膀胱癌目前藥物治療主要以化療/BCG灌注為主，治療過程痛苦，APL-1202通過口服給藥方式極大地提高了患者的治療體驗(yàn)和依從性。2020年中國NMIBC患者數(shù)達(dá)6.5萬人，市場空間充足，并且尚無上市的口服靶向藥物，競爭格局良好。
APL-1702（希維她）有望為HSIL患者人群提供新的治療選擇。光動(dòng)力治療具有給藥和吸收方便、環(huán)境限制性小和患者依從性佳的優(yōu)勢。目前HSIL治療方式以手術(shù)為主，傳統(tǒng)手術(shù)治療主要有宮頸環(huán)形電切術(shù)和冷刀錐形切除術(shù)兩種方式，具有出血、感染、宮頸器質(zhì)性損傷、早產(chǎn)、流產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，相較之下，APL-1702的非手術(shù)治療方式能有效保護(hù)患者的宮頸功能，安全性方面具有顯著優(yōu)勢。2020年中國HSIL感染患者人數(shù)達(dá)210萬人，患者群體龐大，市場潛力巨大。
盈利預(yù)測與投資評級：公司構(gòu)建覆蓋膀胱癌診斷、治療和隨訪的優(yōu)勢產(chǎn)品組合，解決未滿足的臨床需求，為醫(yī)生及患者提供全周期解決方案。公司同時(shí)布局了產(chǎn)品包括一次性軟膀胱鏡（APLD-2101）和顯影劑類藥物（APL-1706），覆蓋診斷階段的膀胱鏡檢、病理活檢，治療階段的經(jīng)尿道膀胱腫瘤切除術(shù)（TURBT）和隨訪階段的膀胱鏡檢查，優(yōu)勢產(chǎn)品組合有利于增強(qiáng)醫(yī)生使用粘性與減少患者痛苦度，幫助公司產(chǎn)品商業(yè)化順利開展。預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)收入分別為0/0/2.51億元，對應(yīng)歸母凈利潤為-2.60/-3.83/-2.35億元，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；APL-1202、APL-1702產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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