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策略摘要
　　謹(jǐn)慎觀望。本周原油小幅回暖，且PX買盤氛圍尚可，加工費(fèi)維持在300美元/噸附近。同時(shí)，TA虧損檢修放量，負(fù)荷持續(xù)走弱。但聚酯需求疲軟，負(fù)荷修復(fù)緩慢。整體供需兩弱背景下，預(yù)計(jì)短期供需偏平衡，驅(qū)動不大。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　TA方面，基差80元/噸（-30），基差進(jìn)一步收斂。TA加工費(fèi)501元/噸（+110），加工費(fèi)逐漸回升。TA開工率63.7%（-2.6%），TA負(fù)荷接近同期低點(diǎn)，且短期仍看不到有復(fù)蘇跡象。裝置方面，目前福海創(chuàng)450萬噸負(fù)荷5成，逸盛新材料720萬噸，獨(dú)山能源250萬噸，中泰石化120萬噸，負(fù)荷均在8成左右。同時(shí)，逸盛大化225萬噸，逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸，英士力110萬噸均處于停車檢修狀態(tài)。本周虧損檢修進(jìn)一步放量，但下游聚酯需求恢復(fù)緩慢，短期供需偏平衡，快速累庫預(yù)期延后。
　　PX方面，加工費(fèi)307美元/噸（+14），PX加工費(fèi)小幅回升。國內(nèi)PX開工率72.9%（+2.1%），亞洲PX開工率69.7%（+1.1%），本周變化主要是國內(nèi)鎮(zhèn)海煉化75萬噸的重啟，目前整體負(fù)荷逐漸恢復(fù)，但仍多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)。其中包括浙江石化900萬噸，福佳大化140萬負(fù)荷在8成偏下，另外，上海石化，福建聯(lián)合，烏魯木齊石化，遼陽石化，青島麗東，中金石化負(fù)荷都在6成左右。同時(shí)，海南煉化100萬噸，?；惶?0萬，以及國外沙特的一套134萬噸，均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹200萬噸，東營威聯(lián)200萬噸目前負(fù)荷均已提至6成偏上，且后續(xù)負(fù)荷仍在逐步提升中。新裝置的投產(chǎn)將逐步改善PX供需格局，對市場帶來負(fù)面影響，未來仍將持續(xù)施壓PX加工費(fèi)。
　　終端方面，織造負(fù)荷快速修復(fù)，但聚酯負(fù)荷仍未復(fù)蘇，長絲工廠去庫明顯。江浙織造負(fù)荷58%（+11%），江浙加彈負(fù)荷65%（+13%）。終端織造快速修復(fù)，部分工廠補(bǔ)貨明顯。聚酯開工率67.9%（-1.3%），聚酯負(fù)荷仍不足7成，明顯弱于往年同期。直紡長絲負(fù)荷51.9%（-2.0%），POY庫存天數(shù)18.6天（-4.4）、FDY庫存天數(shù)19天（-3.7）、DTY庫存天數(shù)18天（-6.3），本周整體產(chǎn)銷依舊較好，低負(fù)荷背景下，長絲快速去庫，當(dāng)前工廠庫存壓力已好于去年同期。滌短工廠開工率76.6%（0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)11.3天（-0.3）；瓶片工廠開工率76.5%（+0.5%），瓶片負(fù)荷變化不大。雖然終端織造有所修復(fù)，庫存壓力小于去年同期，但聚酯負(fù)荷仍未復(fù)蘇，整體需求依舊疲軟
　　■策略
　?。?）單邊：觀望。原油小幅回暖，且PX買盤氛圍尚可。同時(shí)，TA虧損檢修放量，負(fù)荷持續(xù)走弱。但聚酯需求疲軟，負(fù)荷修復(fù)緩慢。整體供需兩弱背景下，預(yù)計(jì)短期供需偏平衡，驅(qū)動不大。（2）跨期套利：觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀因素?cái)_動，原油價(jià)格大幅波動，終端需求修復(fù)速率。