>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：冶金煤延續(xù)強勢，看好板塊估值修復(fù)-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 8392KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
楊立宏,胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：日耗平穩(wěn)增長，動力煤價以穩(wěn)為主。本周全國冷熱不均，工業(yè)需求釋放不足，電廠日耗平穩(wěn)為主。同時，臨近年底，電煤保供發(fā)力，長協(xié)供應(yīng)效率較高，動力煤價格維持弱穩(wěn)狀態(tài)。后期，寒潮延續(xù)，氣溫偏低，疊加防疫政策優(yōu)化后感染人群逐步康復(fù)，經(jīng)濟活動恢復(fù)，動力煤需求仍有望增長。截至12月16日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價1460元/噸，周變化-1.02%；2022年至今的年度均價1409.87元/噸，較上年中樞上漲19.19%。12月長協(xié)價與11月持平，本周長協(xié)掛鉤指數(shù)以穩(wěn)為主。北方港口合計煤炭庫存2105萬噸，周變化0.14%；長江口八港煤炭庫存486萬噸，周持平。12月14日南方八省電廠煤炭庫存3047萬噸，-0.39%；庫存可用天數(shù)15天，周持平；日耗205萬噸，周持平。
冶金煤：產(chǎn)業(yè)鏈下游普漲，冶金煤繼續(xù)偏強。本周地產(chǎn)托底政策、防疫政策優(yōu)化等宏觀利好持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng)端受疫情和部分煤礦事故影響有所收緊，疊加低庫存下冬季補庫需求，冶金煤繼續(xù)偏強運行。截至12月16日，山西呂梁產(chǎn)主焦煤車板價2450元/噸，周變化4.26%；呂梁產(chǎn)1/3焦煤車板價2250元/噸，周變化4.65%。六港口煉焦煤庫存101.9萬噸，周變化-8.69%，仍處于歷年偏低位置；國內(nèi)獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別變化3.66%、2.64%。煉焦煤期貨2301合約周五收盤價1969元/噸，周變化5.41%。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：宏觀利好繼續(xù)發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)鏈普漲。本周宏觀利好繼續(xù)發(fā)酵，鋼廠開工率回升，價格漲幅有所擴大；焦企受成本支撐及鋼廠補庫需求影響，價格繼續(xù)反彈。截至12月16日，一級冶金焦天津港平倉價2910元/噸，周變化3.56%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別為-8.35%、2.14%；四港口焦炭總庫存周變化1.72%；全國樣本鋼廠高爐開工率75.97%，周變化0.08個百分點；焦?fàn)t開工率72.5%，周變化3.8個百分點。全國市場螺紋鋼平均價格4133.00元/噸，周變化3.35%；35城螺紋鋼社會庫存合計364.95萬噸，周變化0.02%。焦炭期貨2301合約收盤價2849.5元/噸，周變化-2.90%；螺紋鋼期貨2301合約收盤價4049元/噸，周變化2.64%。
煤炭運輸：運力充足，江內(nèi)、沿海運價下行。本周全國冷熱交替，煤炭拉運以長協(xié)為主，增量不大。同時，沿海港口氣象條件轉(zhuǎn)好，裝運效率較高，疊加船運作業(yè)比較獨立，受目前疫情沖擊影響較小，運力相對充足，江內(nèi)及沿海運價下行。截止12月16日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)822.52點，周變化-5.34%；長江煤炭綜合運價指數(shù)674.42點，周變化-5.48%。國際海運價格（印尼南加-連云港）12.40美元/噸，周變化-0.4%；鄂爾多斯煤炭公路長途運輸價格指數(shù)0.34元/噸公里，周持平。環(huán)渤海四港貨船比11.49，周變化-8.46%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊回調(diào)，沒有跑贏大盤指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化-2.67%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-2.40%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-4.83%。個股方面，煤炭采選板塊個股普遍回調(diào)，其中靖遠(yuǎn)煤電漲幅為正，冀中能源、蘭花科創(chuàng)和山西焦煤周回調(diào)幅度較少；煤化工板塊金能科技漲幅為正，云維股份周回調(diào)幅度較少。
本周觀點及投資建議
本周煤炭板塊整體回調(diào)，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈開工回升，價格延續(xù)上漲，冶金煤個股韌性較強。動力煤方面，天氣冷熱不均，電廠日耗平穩(wěn)，防疫政策優(yōu)化后第一波疫情到來，工業(yè)需求尚未釋放，動力煤價格維持弱穩(wěn)狀態(tài)。后期，隨著迎峰度冬正式到來，疫情影響減弱以及地產(chǎn)等宏觀利好落地，預(yù)計煤炭市場需求好轉(zhuǎn)，煤價預(yù)計維持高位；同時，隨著澳洲等國際煤炭供應(yīng)收緊，國際煤炭價格延續(xù)高位，進(jìn)口煤價格優(yōu)勢進(jìn)一步減弱，預(yù)計冬季進(jìn)口受限，也將提振內(nèi)產(chǎn)煤炭需求。冶金煤方面，目前原料焦煤供應(yīng)仍然偏緊，國際價格高位，進(jìn)口煤優(yōu)勢不大，隨著宏觀經(jīng)濟利好逐步落實，下游焦鋼價格逐步回升，冶金煤價格也將維持高位。同時，隨著煤炭板塊近期的調(diào)整，煤炭股板塊動態(tài)估值較低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高。投資建議方面，預(yù)計未來行業(yè)景氣度有望維持，繼續(xù)關(guān)注以下機會：第一，政策引導(dǎo)下的確定性和彈性機會，根據(jù)不同電煤長協(xié)比例構(gòu)建策略矩陣，以中國神華、中煤能源和晉控煤業(yè)為代表的高電煤長協(xié)比例標(biāo)的，受益長協(xié)價格提升，具備較高勝率，同時，中國神華、中煤能源還或?qū)⑹芤嬗诒O(jiān)管部門推動央企估值回歸合理水平，推動打造一批旗艦型央企上市公司等服務(wù)活動；以陜西煤業(yè)和山煤國際為代表的中電煤長協(xié)比例標(biāo)的，受益長協(xié)價格提升，具備中等勝率和中等賠率；以山西焦煤、潞安環(huán)能和平煤股份為代表的低電煤長協(xié)比例標(biāo)的（煉焦煤、噴吹煤），若未來行業(yè)邏輯改變，則具備較高賠率；兗礦能源因擁有較大比例海外產(chǎn)量，國內(nèi)電煤比例偏低，受益海外煤價高彈性，具備中等勝率和較高賠率。第二，高股息預(yù)期下的行業(yè)配置價值，建議關(guān)注冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陜西煤業(yè)、兗礦能源、盤江股份、中國神華等。第三，能源轉(zhuǎn)型浪潮中的鈉離子電池投資機遇，建議關(guān)注華陽股份。
風(fēng)險提示
供給釋放超預(yù)
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