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本周小結(jié)及下周配置建議
　　◆通脹雖有放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)基調(diào)相對(duì)偏鷹。美國11月CPI同比增長錄得7.1%，低于與預(yù)期的7.3%及前值7.7%且為一年來最小漲幅。而核心CPI在11月也顯著下降，同比增長錄得6%，低于預(yù)期的6.1%及前值6.3%，為今年8月以來的最小水平。核心商品價(jià)格的下調(diào)再次推動(dòng)著整體通脹水平下行，而服務(wù)類價(jià)格受統(tǒng)計(jì)方式更新滯后的影響在明年或大概率快速走低。然而盡管通脹數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，且美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于12月FOMC會(huì)議如預(yù)期下調(diào)加息幅度至50基點(diǎn)，但其后繼演講總體基調(diào)偏鷹。后繼美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示明年終端利率將上調(diào)至5.1%，略高于市場預(yù)期，同時(shí)鮑威爾也向市場表示高利率環(huán)境將維持至2024年，他認(rèn)為抗擊通脹仍有很長的路要走，同時(shí)服務(wù)業(yè)通脹不會(huì)迅速下降，因此美聯(lián)儲(chǔ)將提高峰值利率預(yù)期以及加息周期長度。而在鮑威爾發(fā)言后，10年期美國國債收益率在尾盤有所上升，而三大股指均有所下跌，整體避險(xiǎn)情緒有所回升。
　　◆非美央行集體加息，但難藏鴿派基調(diào)。在美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新的加息決議后，非美國家央行也接連公布加息決議以及貨幣政策指引。英國央行因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)承壓，在12月放緩加息步伐至50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)消息反映英國央行受制于經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期嚴(yán)重，總體基調(diào)偏鴿。而歐洲央行也如期加息50個(gè)基點(diǎn)并宣布縮表計(jì)劃。除此之外歐洲央行拉加德演講相對(duì)強(qiáng)硬，總體基調(diào)偏鷹。
　　◆全國多地疫情反彈，消費(fèi)、投資等內(nèi)需動(dòng)能疲軟。從生產(chǎn)端來看，疫情使得生產(chǎn)活動(dòng)受挫，失業(yè)率也有所上漲；從需求端看，疫情持續(xù)發(fā)作影響居民預(yù)期，對(duì)居民線下活動(dòng)形成一定壓制，而在財(cái)政發(fā)力的背景下，基建的支撐力度進(jìn)一步顯現(xiàn)。接下來，隨著疫情政策的優(yōu)化，短期經(jīng)濟(jì)或有所承壓，但長期來看，疫情調(diào)控優(yōu)化有利于內(nèi)生動(dòng)能復(fù)蘇。
　　◆外貿(mào)方面，本月進(jìn)出口表現(xiàn)弱于預(yù)期。11月份我國出口同比-8.7%，預(yù)期-4.2%，前值-0.3%；進(jìn)口同比-10.6%，預(yù)期-7.1%，前值-0.6%。內(nèi)外需不足產(chǎn)生的負(fù)面影響持續(xù)顯現(xiàn)。從主要出口商品增速來看，機(jī)電產(chǎn)品及傳統(tǒng)消費(fèi)品依舊是主要支撐項(xiàng)，而能源類材料量價(jià)也受俄烏沖突及全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加深影響，同比漲幅較大。整體來說，我國外貿(mào)受內(nèi)外需回落及去年高基數(shù)共同影響而大幅回落，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，后續(xù)增速或逐步趨于常態(tài)。
　　◆本周我國央行公開市場凈投放1890億元。金融數(shù)據(jù)方面，11月份社融、信貸增速延續(xù)回落趨勢。從結(jié)構(gòu)上看，結(jié)構(gòu)性政策支持企業(yè)中長貸保持高增，但居民端仍承受一定信用收縮壓力。社融方面，疫情反復(fù)、利率上行、內(nèi)需疲軟以及財(cái)政支撐減弱，導(dǎo)致企業(yè)債、政府債和信貸同比均大幅減少，是拖累本月社融增速創(chuàng)下年內(nèi)新低的主因。信貸方面，信用擴(kuò)張繼續(xù)放緩，結(jié)構(gòu)上居民融資收縮仍為主要拖累項(xiàng)，企業(yè)中長貸維持高增。疫情反復(fù)加劇消費(fèi)、地產(chǎn)的疲弱，居民短貸、中長貸同比降幅仍大。貨幣供應(yīng)方面，基礎(chǔ)貨幣投放量增加以及理財(cái)贖回導(dǎo)致M2增速有所上行。然當(dāng)前企業(yè)盈利修復(fù)尚不穩(wěn)定疊加地產(chǎn)低迷的共同影響，M1增速仍處于回落區(qū)間。
　　◆資本市場方面，本周A股市場主要指數(shù)震蕩回調(diào)，滬指周跌1.22%，回落于3200點(diǎn)下方。深成指以及創(chuàng)業(yè)板指回調(diào)接近2%。市場成交活躍度再度降溫，兩市成交量不足萬億。四期指中，大盤指數(shù)支撐性相對(duì)較強(qiáng)，上證50周度回調(diào)0.68%。凈持倉方面，IM合約凈空單顯著走闊。