>> 東亞前海證券-固定收益周報(bào)：把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
鄭倩怡 |
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核心觀點(diǎn)
以消費(fèi)為抓手，擴(kuò)大內(nèi)需是2023年經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略總基調(diào)?！皵U(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”已連續(xù)三年出現(xiàn)在政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的詞條中，今年的新提法“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，配合《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》的印發(fā)，分量甚于以往。《綱要》提出，我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需存在勞動(dòng)力、土地、環(huán)境等要素制約投資增長(zhǎng)、創(chuàng)新能力不足、城鄉(xiāng)發(fā)展和分配差距較大、金融風(fēng)險(xiǎn)隱患、有效供給不足、流通體系現(xiàn)代化程度不高、消費(fèi)體制機(jī)制不健全等堵點(diǎn)難點(diǎn)。針對(duì)這些主要問(wèn)題，《綱要》提出重點(diǎn)任務(wù)，包括加快培育完整內(nèi)需體系，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)；促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，挖掘城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)需潛能；構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局，暢通國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)互促共進(jìn)。
《綱要》規(guī)劃27條細(xì)則以全面促進(jìn)消費(fèi)。主要內(nèi)容包括：提升傳統(tǒng)消費(fèi)，特別提及推進(jìn)汽車電動(dòng)化和智能化，針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提出堅(jiān)持“房住不炒”、穩(wěn)房?jī)r(jià)、重點(diǎn)擴(kuò)大人口凈流入的大城市的保障性租賃住房供給；培育新型消費(fèi)，支持智能化產(chǎn)品，如5G、自動(dòng)駕駛、智慧商店等技術(shù)應(yīng)用；推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板投資，如交通、能源、水利、物流、生態(tài)環(huán)保、民生等傳統(tǒng)基建投資，及信息基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)、全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心、科技基礎(chǔ)設(shè)施等新型基建投資；推動(dòng)鄉(xiāng)村振興、農(nóng)村現(xiàn)代化；壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
利率債：1）流動(dòng)性：上周央行凈投放1890億元；2）資金面：資金市場(chǎng)方面，DR001利率上行15.47BP；DR007利率上行0.32BP。從交易量來(lái)看，銀行間隔夜成交量上行，上周R001成交量達(dá)25.44萬(wàn)億元，環(huán)比下降10.89%；3）一級(jí)發(fā)行：上周利率債發(fā)行規(guī)模明顯下降，總體規(guī)模為3091.12億元。從同業(yè)存單來(lái)看，上周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為3591.10億元，到期規(guī)模為5222.50億元，凈融資規(guī)模為-1631.40億元。從同業(yè)存單發(fā)行利率看，城商行、國(guó)有行和股份制商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行利率均小幅上升。；4）二級(jí)市場(chǎng)：上周國(guó)債收益率多數(shù)上行，5年期國(guó)債收益率下行2.92BP；國(guó)開(kāi)債收益率多數(shù)上行，5年期國(guó)開(kāi)債收益率下行2.30BP；上周10年期國(guó)債與1年期國(guó)債期限利差為56.87BP，環(huán)比下降5.75%，10年期國(guó)開(kāi)債與1年期國(guó)開(kāi)債期限利差為55.37BP，環(huán)比下降12.62%。
信用債：1）一級(jí)發(fā)行：上周，信用債發(fā)行量上升，凈融資額環(huán)比上升。上周新發(fā)行信用債271只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)3374.32億元，總償還量為3573.23億元，信用債凈融資額為-298.91億元；2）二級(jí)市場(chǎng)：中票收益率全數(shù)上行，1年期AA中票收益率上行幅度最大，達(dá)25.41BP；城投債收益率全數(shù)上行，1年期AA和1年期AA (2)城投債收益率上行幅度最大，達(dá)27.45BP。信用利差方面，中票信用利差全數(shù)放寬，城投債信用利差全數(shù)放寬。
風(fēng)險(xiǎn)提示
機(jī)構(gòu)減持持續(xù)沖擊債市，全球經(jīng)貿(mào)周期下行，地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期。
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