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投資要點(diǎn)：
　　推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型，倡導(dǎo)低碳消費(fèi)。上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行，會(huì)議指出：要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型，協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)，建設(shè)美麗中國(guó)。發(fā)改委15日發(fā)布“十四五”擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案：大力倡導(dǎo)綠色低碳消費(fèi)，健全強(qiáng)制報(bào)廢制度和廢舊家電等耐用消費(fèi)品回收處理體系，加快構(gòu)建廢舊物資循環(huán)利用體系，加強(qiáng)廢紙、廢塑料、廢舊輪胎、廢金屬、廢玻璃、廢舊農(nóng)膜等再生資源回收利用，提升資源產(chǎn)出率；統(tǒng)籌推進(jìn)現(xiàn)役煤電機(jī)組靈活性提升、超低排放、供熱和節(jié)能改造；建設(shè)一批大宗固體廢棄物綜合利用示范基地；建設(shè)促進(jìn)提高清潔能源利用水平、降低二氧化碳排放的生態(tài)環(huán)保設(shè)施。我們認(rèn)為，降碳減污協(xié)同推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型，關(guān)注再生資源板塊、火電靈活性改造。
　　 11月鋰電廢料回歸理性。根據(jù)SMM鋰電回收公眾號(hào)，國(guó)內(nèi)2022年11月廢鋰電回收2.87萬(wàn)噸（含電池、極片和黑粉形態(tài)的回收廢料），環(huán)比微增3%，三元廢料/磷酸鐵鋰廢料/鈷酸鋰廢料分別占比72%/24%/4%，共回收金屬：硫酸鎳3759金噸，硫酸鈷2505金噸，氧化鈷142金噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰1628噸，電池級(jí)碳酸鋰2739噸，粗制碳酸鋰2249噸。11月鋰電廢料熱度逐步回歸理性：月中碳酸鋰價(jià)格上漲乏力趨穩(wěn)，囤貨現(xiàn)象減少，月末受三元電芯減產(chǎn)影響，需求有所減弱，碳酸鋰價(jià)格小幅回落，廢料貿(mào)易商欲清庫(kù)減虧。拆解企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)暫?；厥针姵?，濕法冶煉企業(yè)對(duì)外暫停采購(gòu)高價(jià)原料，或只保留長(zhǎng)單原料。SMM預(yù)計(jì)回收市場(chǎng)回收量較11月環(huán)比微增。上周工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格高位回落0.7%至52.7萬(wàn)元/噸。我們認(rèn)為，隨著退役潮的到來(lái)，電池回收將帶來(lái)龐大資源量，產(chǎn)業(yè)尚處起步階段，多方入局競(jìng)爭(zhēng)，后端利用產(chǎn)能短期或面臨過(guò)剩，前端原料渠道較為分散，建議關(guān)注：天奇股份、旺能環(huán)境、光華科技。
　　生柴：堂食恢復(fù)尚需時(shí)間，UCO供應(yīng)偏緊。根據(jù)Argus官微消息，上周植物油大幅震蕩，而廢棄油脂市場(chǎng)繼續(xù)保持供需雙弱，因國(guó)內(nèi)疫情上升趨勢(shì)明顯，導(dǎo)致各地堂食減少，餐廚廢油供應(yīng)也明顯緊張，盡管歐洲買家對(duì)中國(guó)普級(jí)UCO意向并無(wú)提升，UCO內(nèi)貿(mào)需求繼續(xù)支撐市場(chǎng)，故UCO市場(chǎng)整體維持僵持。Velocys從英國(guó)先進(jìn)燃料基金為其生物航煤(SAF)項(xiàng)目獲得2700萬(wàn)英鎊的資金，并已與英國(guó)航空公司簽署協(xié)議合作開發(fā)該項(xiàng)目。英國(guó)航空零排放戰(zhàn)略目標(biāo)是2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放。我們認(rèn)為，隨著疫情管控優(yōu)化，堂食恢復(fù)需要一定時(shí)間，短期餐廚UCO供應(yīng)偏緊，生柴商成本尚有壓力，生物航煤需求持續(xù)釋放，推薦國(guó)內(nèi)有上游廢油脂資源的山高環(huán)能，建議關(guān)注生柴生產(chǎn)商嘉澳環(huán)保（年產(chǎn)能15萬(wàn)噸，35萬(wàn)噸試生產(chǎn)，規(guī)劃50萬(wàn)噸生物航煤）、卓越新能（年產(chǎn)能40萬(wàn)噸）。
　　貴金屬隨黃金震蕩，碳酸鋰?yán)^續(xù)高位。12.12-12.16，鉑/鈀/銠單價(jià)分別周環(huán)比-0.3%/-5.5%/-4.5%，黃金期貨周環(huán)比-0.4%至1803美元/盎司。我們認(rèn)為，貴金屬催化劑用量將受益氫能發(fā)展，建議關(guān)注壁壘較高的貴金屬再生：浩通科技、貴研鉑業(yè)。上周稀土價(jià)格指數(shù)環(huán)比+2.6%至292，氧化鐠釹均價(jià)環(huán)比+2.2%至69.8萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為，行業(yè)逐步進(jìn)入節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格有望維持穩(wěn)中有升趨勢(shì)，建議關(guān)注：華宏科技（稀土再生）。上周歐盟碳價(jià)同比-4.6%至83.8歐元/tCO2，布倫特原油同比+3.9%，NYMEX天然氣同比+4.8%。
　　投資建議。上周申萬(wàn)環(huán)保指數(shù)下跌1.95%，跑輸上證指數(shù)0.73pct，我們認(rèn)為，受疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)基本面一般，但雙碳背景下，再生資源支持力度有望持續(xù)加大，板塊長(zhǎng)期量?jī)r(jià)均可期待：華宏科技(稀土廢料)/北清環(huán)能(廢油脂)、浩通科技(貴金屬回收)、高能環(huán)境&浙富控股(金屬資源化)、卓越新能&嘉澳環(huán)保(生物柴油)、天奇股份&旺能環(huán)境(鋰電回收)、瀚藍(lán)環(huán)境（垃圾發(fā)電）、盛劍環(huán)境（半導(dǎo)體附屬設(shè)備及濕電子化學(xué)品再生）、路德環(huán)境（酒糟資源化）、大地海洋（再生資源渠道）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原生資源帶動(dòng)再生資源價(jià)格波動(dòng)；歐盟國(guó)家短期下調(diào)摻混比例。