>> 國泰君安-怡達股份(300721)醇醚新領域發(fā)力，上游HPPO一體化布局-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
大?。?/td>
| 2346KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李旋坤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
公司作為國內醇醚龍頭企業(yè)，在濕電子化學品、電動汽車及風電冷卻液等創(chuàng)新領域中快速發(fā)力，向上突破HPPO催化劑及工業(yè)生產技術，構筑醇醚產業(yè)鏈一體化。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司醇醚產品不斷豐富在濕電子與新能源中的應用品類，布局上游環(huán)氧丙烷、雙氧水及配套催化劑。我們預計2022-2024年EPS分別為1.70/3.85/4.78元，增速分別為11%/127%/24%，目標價為65.11元（對應2023年16.91倍PE），給予“增持”評級。
醇醚應用場景多元化，公司向濕電子化學品和新能源應用布局。公司現(xiàn)有醇醚（脂）產能約23萬噸，規(guī)劃在建20萬噸，其中電子級丙二醇甲醚及丙二醇甲醚醋酸酯可用于制備電子清洗劑等濕電子化學品，用于面板、芯片、集成電路制備過程中的清洗環(huán)節(jié)，目前國內需求合計約9萬噸，主要依賴進口；新能源方面，公司產品可用于新能源車及風電機組，由于新能源車單車用冷卻液顯著提升以及大型風電機組對于液冷要求更加苛刻，公司產品伴隨行業(yè)需求快速發(fā)展。
布局HPPO及核心催化劑，構筑環(huán)丙產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。公司通過十幾年的研發(fā)實現(xiàn)了HPPO技術突破，15萬噸PO產能順利建成，成為除中石化外國內第一條擁有自配套技術和催化劑的公司。公司同時布局40萬噸雙氧水（27.5%）、200噸鈦硅分子篩、2000噸蒽醌、2000噸四丁基脲、2萬噸高活性氧化鋁小球，2萬噸賽克，圍繞雙氧水、環(huán)氧丙烷生產打造一體化產業(yè)鏈條，突出行業(yè)競爭優(yōu)勢。
催化劑：地產及消費電子行業(yè)修復，新能源冷卻液標準趨嚴
風險提示：原材料價格波動，投產進度不及預期
|
|
