>> 民生證券-藍焰控股(000968)事件點評：煤層氣儲量翻倍，產(chǎn)量有望加快成長-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2022年12月19日，公司公告，山西省自然資源廳對公司和順橫嶺區(qū)塊、下屬全資子公司藍焰煤層氣集團的武鄉(xiāng)南區(qū)塊和柳林石西區(qū)塊煤層氣探明儲量新增報告予以通過評審備案。
三區(qū)塊新增煤層氣探明儲量228.66億立方米。和順橫嶺、武鄉(xiāng)南和柳林石西區(qū)塊是山西省第一批公開出讓的煤層氣勘查區(qū)塊，公司于2017年公開招標取得其探礦權(quán)，目前儲量報告已通過評審備案，合計新增探明含氣面積188.7平方千米，煤層氣探明儲量228.66億立方米。其中，和順橫嶺區(qū)塊地處晉中市和順縣、榆社縣，探明含氣面積為47.1平方千米、新增探明儲量77.07億立方米；武鄉(xiāng)南區(qū)塊位于長治市武鄉(xiāng)縣、榆社縣、沁縣，探明含氣面積為94.8平方千米、新增探明儲量98.56億立方米；柳林石西區(qū)塊位于呂梁市柳林縣，探明含氣面積為46.8平方千米、新增探明儲量53.03億立方米。
公司煤層氣儲量翻倍，產(chǎn)量有望加快成長。據(jù)公司公告，截至2021年6月，公司的煤層氣探明地質(zhì)儲量為205億立方米，本次增儲獲批，公司的儲量將實現(xiàn)翻倍增長。此外，據(jù)公司2020年的公告規(guī)劃，當時申請資源開采的和順橫嶺區(qū)塊面積為268.74平方千米、擬建設(shè)產(chǎn)能規(guī)模為3億立方米/年，武鄉(xiāng)南區(qū)塊面積為201.25平方千米、擬建設(shè)產(chǎn)能規(guī)模為2億立方米/年，柳林石西區(qū)塊面積為50.12平方千米、擬建設(shè)產(chǎn)能規(guī)模為1億立方米/年，考慮到本次新增的含氣面積不同，按照面積進行折算，新增產(chǎn)能可能達到2.4億立方米/年左右。
天然氣價格延續(xù)高位，高毛利有望維持。進入12月，歐洲多國陸續(xù)迎來寒潮，歐洲天然氣價格重新上漲，據(jù)Bloomberg和Wind數(shù)據(jù)，12月荷蘭TTF天然氣期貨（2023年5月到期）價格最高達148.44歐元/兆瓦時，亨利港天然氣現(xiàn)貨價格最高達7.16美元/百萬英熱單位。國內(nèi)來看，截至12月19日，中國LNG出廠價格指數(shù)為7689元/噸，環(huán)比11月增長32.73%。當前國際天然氣供需因貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變維持緊平衡，俄對歐出口天然氣的北溪管道和亞馬爾-歐洲管道已停止運氣，烏克蘭管道也維持著較低運量，美國以LNG形式補充出口至歐洲的天然氣無法完全彌補歐洲的需求缺口，從而國際天然氣價格仍將維持高位?？紤]到我國天然氣的進口依賴度較高，預計國內(nèi)天然氣價格將同步保持高位，公司的高毛利率水平將得以維持。
投資建議：公司布局煤層氣上中下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)有煤層氣生產(chǎn)基地，配以管道進行運輸，開辟城市燃氣、工業(yè)用氣等穩(wěn)定用戶市場，在山西地區(qū)具有資源和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為6.41/9.39/13.55億元，EPS分別為0.66/0.97/1.40元/股，對應2022年12月19日的PE分別為13倍、9倍、6倍，維持“推薦”評級。
風險提示：煤層氣價格下降風險；氣井勘探和開采不達預期的風險；政策支持力度不足的風險。
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