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昨日貴金屬夜盤大漲。美債中實(shí)際利率部分微升，通脹預(yù)期部分反彈，為2.21%，美元指數(shù)承壓。主要刺激性事件來自于，日本央行12月20日公布貨幣政策決定，將政策利率維持在-0.1%不變，與預(yù)期一致。日本央行將繼續(xù)不設(shè)上限購買必要數(shù)量的日本國債，日本10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%左右。但日本央行擴(kuò)大了10年期國債收益率的目標(biāo)波動范圍，從-0.25%~0.25%擴(kuò)至-0.5%~0.5%。日本央行公布貨幣政策決定后，美元兌日元貶值。
　　在歐美持續(xù)加息提升金融脆弱性的背景下，日本央行改變貨幣政策無疑將進(jìn)一步降低美債的流動性供給，提升未來全球衰退概率，此時將倒逼美國進(jìn)一步降低未來收緊貨幣的空間，因此美債利率上漲，貴金屬上漲，白銀因低庫存上漲程度大于黃金。
　　對于近期的判斷：美聯(lián)儲放緩收緊落地后，未來交易衰退兌現(xiàn)和通脹減緩邏輯，目前黃金相較更具性價比，或緩慢向上，白銀我們關(guān)注現(xiàn)貨相對短缺程度近日大幅下降，因此白銀建議前期持倉持有，入場繼續(xù)等待時機(jī)。
　　未來大邏輯仍不變：明年美國只會在“滯脹加深”和“衰退兌現(xiàn)”中搖擺，不管哪種都對貴金屬有利，目前看“滯脹加深”概率更高，此時白銀更具性價比，黃金漲幅目前看受限。
　　白銀方面，金銀現(xiàn)貨相對短缺指標(biāo)近期回落，但白銀相對黃金強(qiáng)勢仍未走完。我們認(rèn)為白銀如果回調(diào)至21.7-22美元/盎司（滬銀5100附近）可再加倉，前期多單部分止盈或繼續(xù)持有。
　　此外我們建議關(guān)注金銅比機(jī)會：我們四季報(bào)持續(xù)推薦的多金油比和多金銅比、空金銀比，目前金油比和金銀比已經(jīng)亮眼甚至有止盈可選項(xiàng)，而銅價近期伴隨美股和消費(fèi)數(shù)據(jù)回落開始承壓，可關(guān)注這年底遲到的機(jī)會。
　　操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1720美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，22。5美元/盎司（滬銀5100附近）或可再進(jìn)場或加倉；2.多金銅比。前期多金油比、空金銀比止盈。
　　風(fēng)險因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲貨幣政策變化