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策略摘要
　　原油繼續(xù)低位震蕩，地緣局勢(shì)緩解加聯(lián)儲(chǔ)不改加息進(jìn)度，短期難有較大起色；TA及PX加工費(fèi)持續(xù)走高顯示市場(chǎng)對(duì)后市信心；宏觀面持續(xù)釋放的積極信號(hào)改善供需格局。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差75元/噸（-5），弱勢(shì)震蕩。TA加工費(fèi)521元/噸（+36），小幅反彈。目前，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸負(fù)荷5成，逸盛寧波220萬(wàn)噸負(fù)荷9成上，逸盛新材料720萬(wàn)噸負(fù)荷8成偏上。同時(shí)，逸盛大化375萬(wàn)噸負(fù)荷9成，逸盛寧波200萬(wàn)噸、逸盛大化225萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸長(zhǎng)停，英士力110萬(wàn)噸預(yù)期12月底重啟，四川能投100萬(wàn)噸上周五短停檢修。下游需求面改善使加工費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)健走勢(shì)，預(yù)計(jì)宏觀面的積極信號(hào)將繼續(xù)有利于加工費(fèi)向上態(tài)勢(shì)。
　　PX方面，加工費(fèi)305美元/噸（-6）。開工率目前整體負(fù)荷處于偏低水平，仍多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)。其中包括浙江石化900萬(wàn)噸，負(fù)荷8成偏下，上海石化，福建聯(lián)合，遼陽(yáng)石化，青島麗東，中金石化目前負(fù)荷都在6成左右。同時(shí)，海南煉化100萬(wàn)噸，?；惶?0萬(wàn)噸，以及沙特一套134萬(wàn)噸，均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹200萬(wàn)噸負(fù)荷6成偏上，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸負(fù)荷逐步提升中。進(jìn)入12月以來PX加工費(fèi)一直保持向上態(tài)勢(shì)，也從側(cè)面顯示市場(chǎng)信心，在市場(chǎng)負(fù)荷大幅提升前，依托于對(duì)宏觀面的信心，加工費(fèi)短期預(yù)計(jì)仍以反彈為主。
　　終端方面，下游利潤(rùn)近期也有很大改善跡象，預(yù)計(jì)年底到春節(jié)前市場(chǎng)稍帶觀望情緒，利潤(rùn)空間小幅向上概率較大，較難有大幅波動(dòng)情況出現(xiàn)。產(chǎn)銷整體偏弱，聚酯原料成本小幅抬升，大環(huán)境的改善帶動(dòng)下游的需求有部分提升，短期小幅看漲，但春節(jié)臨近，終端即將放假，中長(zhǎng)期來看上漲的動(dòng)能不足。
　　■策略
　?。?）單邊：觀望。油價(jià)繼續(xù)疲軟，市場(chǎng)依靠宏觀面帶動(dòng)需求穩(wěn)住供需局面，變量較敏感。（2）跨期套利：觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；PX新裝置投產(chǎn)進(jìn)度；宏觀面改善的終端需求不及預(yù)期。