>> 國融證券-美國11月通脹數(shù)據(jù)簡評：美國11月通脹超預(yù)期回落，美股高開回落-221214
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國融證券 |
| 評級： |
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作者： |
張志剛 |
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事件
12月13日，美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比增長7.1%，低于預(yù)期的7.3%和前值7.7%，同比增幅創(chuàng)今年1月以來最低紀(jì)錄，環(huán)比增長0.1%，低于預(yù)期的0.3%和前值的0.4%。核心CPI同比增長6%，預(yù)期6.1%,較前值6.3%有所回落，同比增幅為今年8月以來的最小水平:環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期和前值的0.3%。
簡評
■美國11月通脹超預(yù)期回落，再次確認(rèn)通脹拐點能源方面，11月能源分項環(huán)比回落，環(huán)比下降1.6%。美國國內(nèi)汽油零售價格在此帶動下有所下滑。其中，汽油零售價格環(huán)比下降2%。
食品方面，11月食品整體依然保持上漲，環(huán)比上漲0.5%。，
核心商品方面，環(huán)比下滑0.5%，較前值跌幅有所擴(kuò)大。其中二手車市場為主要的負(fù)貢獻(xiàn)，環(huán)比下滑2.9%。
核心服務(wù)仍然有一定粘性，核心服務(wù)11月環(huán)比上漲0.4%，較前值0.5%繼續(xù)回落。其中，CPI權(quán)重超30%的住房分項在11月環(huán)比上漲0.6%，使得核心服務(wù)仍有較大粘性。但11月醫(yī)療服務(wù)環(huán)比下滑0.7%，跌幅有所擴(kuò)大。運輸服務(wù)中由于油價有所下滑，機(jī)票價格11月環(huán)比下降3%。
■緊縮預(yù)期小幅降溫，加息終點維持不變
在10月通脹超預(yù)期回落后，市場對于美聯(lián)儲12月緊縮的預(yù)期已大幅降溫，市場反應(yīng)的相對充分。因此當(dāng)11月通脹繼10月后再- -次超預(yù)期回落時，市場對于加息預(yù)期的變化并沒有太大改變。目前12月加息50BP的概率接近20%,與數(shù)據(jù)公布前并沒有太大改變。而加息的終點也維持在4.75-5%不變。后續(xù)重點還是要關(guān)注明天美聯(lián)儲12月會議上最新點陣圖的情況。
■隔夜美元美債繼續(xù)回落，美股高開回落波瀾不驚
美國11月通脹再次超預(yù)期回落再次確認(rèn)了通脹拐點的形成，使得隔夜美元美債均有所回落。市場表現(xiàn)方面，2年期美債回落15BP至4.23%，10年美債回落10BP至3.50%，美元指數(shù)回落至104.01。而美股由于10月通脹超預(yù)期回落后，市場對加息預(yù)期的回落反應(yīng)相對充分，本次反彈彈性不及.上次，納指高開回落，最終收漲1.01%。
通脹拐點的再次確認(rèn)是市場樂于見到的，美債美元繼續(xù)見頂回落，會對全球風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險偏好有所提振。
中期來看，11月的通脹繼續(xù)緩解或?qū)⒙鋵嵜魈烀缆?lián)儲12月會議時放緩加息節(jié)奏的決定。后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注通脹回落的速度以及明年通脹能否降至美聯(lián)儲期待的2- 3%區(qū)間，這將決定明年美聯(lián)儲加息的終點以及維持高利率水平的時間長短。
對于美股而言，在衰退交易下，仍處于估值修復(fù)以及盈利下行交織的磨底期。未來1-2個季度企業(yè)盈利仍面臨較大的下行壓力，仍具有較大不確定性。不過在利率下行的階段，科技成長股或能階段性跑贏。
■風(fēng)險因素:美國通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期、美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期
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