>> 國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)2023年年度策略報告：居民需求，主導新發(fā)展模式-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 3445KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)歷了金融去杠桿,2022年出現(xiàn)了明顯的供給側(cè)出清，并帶來信用收縮和類資產(chǎn)荒
針對金融防風險，3月和11月均出臺了大量的房企端政策，但仍然出現(xiàn)了歷史上第三次M2和社融增速的倒掛，主要就是由房企縮表帶來的一系列連鎖反應，包括資產(chǎn)價格下跌、居民預期轉(zhuǎn)差、金融風險暴露、經(jīng)濟下行壓力加大等。
居民需求的支持從數(shù)據(jù)上看顯得“政策失效”，但在2023年中，反而有變得極為重要
2022年是供給側(cè)改革年份，在房企信用收縮之下，需求側(cè)政策效果會大打折扣，但這樣的看似“無效”并不能認為真正無效，在2023年這個供給側(cè)不再成為主要矛盾的年份，需求側(cè)的政策才顯得更為重要和有意義。
平穩(wěn)過渡到新發(fā)展模式是新的要求，預計供給側(cè)偏緊、需求側(cè)偏松的政策組合將是常態(tài)
將金融杠桿的主導權從房企端讓渡給居民端，則可以實現(xiàn)房地產(chǎn)從投資屬性轉(zhuǎn)為商品屬性，因此，對于要求平穩(wěn)過渡到新發(fā)展模式，預計將持續(xù)采取供給側(cè)維穩(wěn)但偏緊、需求側(cè)不斷支持的政策組合。
展望2023年，樓市預計略有恢復,待需求側(cè)政策出臺以提振樓市銷量
我們預計，中性假設下，地產(chǎn)投資+3%,銷售金額面積為-5%，新開工-10%，竣工+20%，樂觀和悲觀假設預計有3~5%的差異。
需求側(cè)政策為主導時，個股開始分化，抓牢有信用、有產(chǎn)品的公司，持續(xù)獲得銷售改善
從產(chǎn)品角度，推薦目前市場比較認可的包括龍湖集團、招商蛇口、萬科A、保利發(fā)展、金地集團、中交地產(chǎn)，受益建發(fā)股份等。
風險提示：政策出臺的進展若低于預期，則會對當前的樂觀預期帶來沖擊。
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