>> 中信期貨-貴金屬策略日報：日央行改變貨幣政策拉升風(fēng)險偏好，貴金屬暫不追多-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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昨日貴金屬震蕩。美債中實際利率部分回落，通脹預(yù)期部分繼續(xù)反彈，為2.27%，美元指數(shù)上升。主要刺激性事件來自于，日本央行12月20日公布貨幣政策決定，將政策利率維持在-0.1%不變，將繼續(xù)不設(shè)上限購買必要數(shù)量的日本國債，日本10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%左右，，與預(yù)期一致。但日本央行擴大了10年期國債收益率的目標(biāo)波動范圍，從-0.25%~0.25%擴至-0.5%~0.5%。日本央行公布貨幣政策決定后，美元兌日元貶值。
在歐美持續(xù)加息提升金融脆弱性的背景下，日本央行改變貨幣政策無疑將進一步降低美債的流動性供給，提升未來全球衰退概率，此時將倒逼美國進一步降低未來收緊貨幣的空間，因此美債利率上漲，貴金屬上漲，白銀因低庫存上漲程度大于黃金。
而在昨日，日本貨幣政策的改變，進一步提升了市場的風(fēng)險偏好，交易美聯(lián)儲未來貨幣政策出現(xiàn)掣肘，因此美股、原油、有色拉漲，但通脹預(yù)期再度從2.1%附近上漲至2.27%。
對于近期的判斷：美聯(lián)儲放緩收緊落地后，未來交易衰退兌現(xiàn)和通脹減緩邏輯，目前黃金相較更具性價比，或緩慢向上，白銀我們關(guān)注現(xiàn)貨相對短缺程度近日大幅下降，因此白銀建議前期持倉持有，入場繼續(xù)等待時機。
未來大邏輯仍不變：明年美國只會在“滯脹加深”和“衰退兌現(xiàn)”中搖擺，不管哪種都對貴金屬有利，目前看“滯脹加深”概率更高，此時白銀更具性價比，黃金漲幅目前看受限。
白銀方面，金銀現(xiàn)貨相對短缺指標(biāo)近期回落，但白銀相對黃金強勢仍未走完。我們認(rèn)為白銀如果回調(diào)至21.7-22美元/盎司（滬銀5100附近）可再加倉，前期多單部分止盈或繼續(xù)持有。
由于風(fēng)險偏好變化，因此建議其他短期比價交易暫停（金銅、金油）。
操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1720美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，22.5美元/盎司（滬銀5100附近）或可再進場或加倉；2.前期多金油比、空金銀比止盈，金銅比同樣暫緩。
風(fēng)險因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲貨幣政策變化
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