>> 華泰期貨-銅日報：昨日日內(nèi)銅價震蕩走高打壓下游買興-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，目前宏觀環(huán)境對于銅價相對有利，需求雖然在國內(nèi)地產(chǎn)相關(guān)的扶持政策出臺的影響下有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預(yù)計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
■市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，昨日銅價震蕩偏強擊退了部分下游入市買興，但持貨商仍高挺現(xiàn)貨升水。早市，持貨商對主流平水銅報于550元/噸附近；好銅如CCC-P報于600元/噸水平，少量金川大板報于580元/噸，貴溪持貨商惜貨頂價于650元/噸；濕法銅如ESOX報于500元/噸附近。進入上午十時后，市場交投活躍度轉(zhuǎn)淡，部分持貨商調(diào)價主流平水銅至530~540元/噸，觀察到，市場上少部分貿(mào)易商欲低價求購，壓低平水銅價格至520元/噸以下，但市場跟隨著不多，截至上午十一時前，市場主流報價依然集中于520元/噸以上。日內(nèi)有部分進口差銅如PASAR，保加利亞，哈銅等流入補充部分市場貨源，但并未對現(xiàn)貨升水價格造成較多干擾，可見持貨商挺價態(tài)度明確。
觀點：
宏觀方面，美國第三季度實際GDP年化季率終值錄得3.2%，高于預(yù)期的2.90%。美國第三季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值錄得4.7%，高于預(yù)期的4.60%。美國第三季度實際個人消費支出季率終值錄得2.3%，高于預(yù)期的1.7%。而一系列相對向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)加劇了市場對美聯(lián)儲將堅持激進緊縮路線的擔(dān)憂，使得美元從低位小幅反彈。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)百川訊，目前全球銅礦供應(yīng)擾動依然明顯，在民選秘魯總統(tǒng)佩德羅·卡斯蒂略一夜之間成為階下囚后，秘魯民眾在全國發(fā)起大規(guī)?？棺h活動，秘魯銅礦的人員和物資運輸面臨擾亂。就國內(nèi)銅精礦供應(yīng)而言，TC價格于上周下降0.83美元/噸至87.67美元/噸。并且近期銅精礦港口庫存也下降至70萬噸附近水平，因此預(yù)計本周TC價格或仍出現(xiàn)小幅回落。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.40萬噸，環(huán)比下降2.91%，此前華南地區(qū)市場銅冶煉企業(yè)檢修逐步結(jié)束，產(chǎn)量影響開始穩(wěn)定。疊加目前雖然TC價格有所回落，但整體水平依舊偏高，因此有條件開工的企業(yè)冶煉利潤仍相對可觀，預(yù)計本周電解銅產(chǎn)量將基本維穩(wěn)。
消費方面，由于目前臨近年末，多數(shù)企業(yè)拿貨意愿并不十分強烈，即便在周初現(xiàn)貨市場升貼水報價并不偏高的情況下，終端企業(yè)補庫意愿仍然有限，顯示出目前需求淡季影響逐漸到來，而此前針對地產(chǎn)板塊的利好政策更多地是反映在預(yù)期層面，對于終端真實需求的提振則仍有待時日進行驗證，預(yù)計本周下游需求仍將維持相對清淡的態(tài)勢。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.03萬噸至8.11萬噸。SHFE庫存下降0.06萬噸于2.69萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.07，較前一交易日上漲0.94%。
總體而言，目前宏觀環(huán)境對于銅價相對有利，需求雖然在國內(nèi)地產(chǎn)相關(guān)的扶持政策出臺的影響下有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預(yù)計銅價仍將維持震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫存大幅顯現(xiàn)
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