>> 華聯(lián)期貨-PVC年報(bào)：主要關(guān)注地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，價(jià)格重心有望上移-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃桂仁 |
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1、觀點(diǎn)：
2022年P(guān)VC走勢(shì)主要受內(nèi)需不振、成本驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)、宏觀環(huán)境走弱的大邏輯影響寬幅震蕩下行，終結(jié)此前兩年大幅上漲走勢(shì)。
供應(yīng)端來看2022年新增產(chǎn)能160萬噸左右，但部分是年底才投放，實(shí)際增速在3%左右。2023年計(jì)劃投放130萬噸，仍以乙烯法為主，增速在4%左右。但加上2022年底新增的壓力，存量供應(yīng)繼續(xù)受利潤(rùn)、政策、原料電石供應(yīng)等因素?cái)_動(dòng)，整體看23年供應(yīng)壓力高于22年。
需求端由于國(guó)內(nèi)PVC終端需求主要集中在房地產(chǎn)、基建行業(yè)，主要偏向于房地產(chǎn)后周期需求。2020年開始國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策開始進(jìn)入調(diào)控周期。8月“三條紅線”政策指定，2021年，房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)收嚴(yán)，隨后下半年開始房地產(chǎn)開發(fā)商陸續(xù)出現(xiàn)較大幅度的銷售下滑和流動(dòng)性收緊。2022年上半年停工停貸現(xiàn)象集中出現(xiàn)，11月金融16條出臺(tái)，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作。當(dāng)前市場(chǎng)銷售仍在筑底，但政策面正不斷迎來改善，2023年重點(diǎn)關(guān)注銷售端是否開始回暖，從而帶動(dòng)去庫存，形成良性循環(huán)。從外需看，預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)一步下滑，海外受宏觀影響需求走弱?？傮w看明年的需求要主要靠?jī)?nèi)需提振。
原料端電石來看，2021年受能耗雙控影響，價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。但隨著政策面對(duì)煤炭穩(wěn)供保價(jià)的干預(yù)，2022年電石價(jià)格重心明顯下移，且在2023年也將成為常態(tài)，電石自身供需或稍偏寬松，成本估值下移。
從外部環(huán)境看，在2022海外加息熱潮背景下對(duì)商品施壓，但2023年歐美加息進(jìn)入尾聲，下半年是否回歸降息值得關(guān)注。整體對(duì)商品后半時(shí)段偏利多。從國(guó)內(nèi)看，疫情管控政策逐步放松，參考海外國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，中期仍有一定沖擊，但長(zhǎng)期看好經(jīng)濟(jì)回歸。
綜上所述，2023年供需面或前松后緊，價(jià)格有望震蕩上移，但房地產(chǎn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍然偏大。
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