>> 華聯(lián)期貨-天然橡膠年報(bào)：磨底過(guò)程，低吸為上-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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1705KB |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
黎照鋒 |
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要點(diǎn)：
今年滬膠在美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情拖累和需求透支下中樞下移，但在低位核心區(qū)又受到交割品偏少和成本的強(qiáng)勁支撐。天然橡膠2023-2024的產(chǎn)能高峰已經(jīng)越來(lái)越近，供應(yīng)拐點(diǎn)逐步到來(lái)，底部支撐將更趨堅(jiān)實(shí)，同時(shí)天氣、病蟲(chóng)害和宏觀情況將決定高度。
近年發(fā)生罕見(jiàn)的“三重拉尼娜”，厄爾尼諾指數(shù)領(lǐng)先膠價(jià)13個(gè)月左右，其兩年多以來(lái)一直沒(méi)有上到1以上，在這個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)上看不到對(duì)橡膠價(jià)格的推動(dòng)作用。
庫(kù)存方面，青島庫(kù)存略高于2021年，并有累庫(kù)趨勢(shì)。上期所倉(cāng)單在11月交割之后回落至近年次低水平，到12月更是持平于最低的2020年。
需求端重卡方面，在2020-2021年銷量透支之后疊加經(jīng)濟(jì)疲軟，持續(xù)處于低迷時(shí)期，而且房地產(chǎn)市場(chǎng)土地銷售和新開(kāi)工都很差，短期內(nèi)施工面積不容樂(lè)觀。
宏觀方面，外圍關(guān)注貨幣緊縮、大國(guó)割裂等對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，是否會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。雖然美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息速，但美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高企而且仍然處于加息縮表的進(jìn)程中，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用將持續(xù)顯現(xiàn)，總體經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)于橡膠需求的抑制作用預(yù)計(jì)延續(xù)。
國(guó)內(nèi)在低基數(shù)和政策轉(zhuǎn)變之下預(yù)料相對(duì)較好。預(yù)料國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷最嚴(yán)重階段已經(jīng)過(guò)去，國(guó)內(nèi)政策面持續(xù)釋放積極信號(hào)，疫后復(fù)蘇將是2023年的宏大敘事。近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺(tái)、降準(zhǔn)、以及防控思路轉(zhuǎn)變，宏觀預(yù)期大幅改善。隨著優(yōu)化調(diào)整措施的落實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)持續(xù)回升。但仍要留意進(jìn)一步放開(kāi)后短中期可能的利空沖擊以及外圍經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊。
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