>> 華聯(lián)期貨-2023年雙焦年度報告：寒冰不能斷流水，枯木亦會再逢春-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
大小： |
1170KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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作者： |
孫偉濤 |
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主要觀點(diǎn)：
2022年雙焦（焦煤和焦炭）合約可以用“寬幅震蕩”、“沖高回落”、“預(yù)期不斷證偽”這幾個詞來形容，不同于其他的黑色品種，雙焦曾在春節(jié)后，因?yàn)槎虝旱墓┬桢e配走出過一波強(qiáng)勢的上漲。之后便再難走出獨(dú)立的行情，在“金三銀四，金九銀十各種預(yù)期”和“預(yù)期現(xiàn)實(shí)背離，預(yù)期證偽”下大體跟隨成材的價格波動。
2022上半年，國內(nèi)煤礦供應(yīng)趨穩(wěn)運(yùn)行，無較大波瀾。進(jìn)口方面，蒙煤從年初的地位開始逐步攀升。中間也確實(shí)多次受到疫情通關(guān)問題的多次擾動。俄煤方面也是類似的走勢。需求端來看，鐵水一路走高，沖擊到了年內(nèi)的243.26萬噸/天的峰值。下半年后，盡管國內(nèi)政策利好不斷，但下游地產(chǎn)端卻始終無法兌現(xiàn)，無論是房屋銷售數(shù)據(jù)，還是新開工面積等等。隨之而來便是鋼材端的負(fù)反饋，材的產(chǎn)量回落，鐵水下滑，鋼廠的低庫存模式等等。往后雙焦走勢一直維持在震蕩偏弱的態(tài)勢，一直到了11月初的金融十六條的發(fā)布，極大緩解了房企的資金難的問題，在此宏觀利好下，市場紛紛看好2023年的黑色走勢，預(yù)期值拉滿。
展望2023年，或?qū)⒀永m(xù)2022年下半年的走勢，起初還是由宏觀預(yù)期所指引盤面，至于基本面上的變動或?qū)⒆兊靡饬x不大。首先是海內(nèi)外的疫情優(yōu)化導(dǎo)致的交通不暢問題會被極大的緩解，其次還有俄烏事態(tài)的緩和等。焦企自身的產(chǎn)量還是由利潤結(jié)構(gòu)來驅(qū)動。此外國內(nèi)政策面上的粗鋼壓減在未來的大規(guī)模需求井噴前對雙焦的生產(chǎn)與走勢無法起到?jīng)Q定性作用，因?yàn)榻^大部分焦企的產(chǎn)能都未能很好得釋放，根本就觸及不到天花板。預(yù)計2023年初雙焦仍會受宏觀預(yù)期驅(qū)動，到了金三銀四前后大概率還是會出現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)背離的下跌行情。
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