>> 華聯(lián)期貨-白糖年報(bào)：供需形勢(shì)改善，重心有望抬升-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃忠夏 |
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核心觀點(diǎn)：
國際方面，2022/23榨季全球食糖供需格局或由上榨季的微幅短缺向略微過剩轉(zhuǎn)化，但預(yù)計(jì)過剩絕對(duì)量相對(duì)產(chǎn)銷量較小，整體供需矛盾不大。在這種情況下，宏觀形勢(shì)的變化可能對(duì)市場影響更大。伴隨著后疫情時(shí)代的到來，零售庫存積壓及通脹余溫將持續(xù)影響2023年的經(jīng)濟(jì)，整體看明年全球經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)，但隨著通脹下降，加息將結(jié)束。加息徹底結(jié)束以及美債長期利率下滑，美元指數(shù)和商品整體價(jià)格有望回落，從宏觀層面也將對(duì)原糖期貨帶來影響，進(jìn)而通過進(jìn)口成本影響國內(nèi)價(jià)格走勢(shì)。國內(nèi)方面，因廣西干旱天氣影響，預(yù)計(jì)2022/23榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量不如預(yù)期，或只與上榨季基本持平。而國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，防控措施逐步放松到放開的大方向基本確定，房地產(chǎn)在一系列政策利好支持下也有望回暖，2023年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將企穩(wěn)回升，消費(fèi)者信心將得以改善，食品飲料消費(fèi)將復(fù)蘇，白糖需求也將得到修復(fù)。由于國內(nèi)產(chǎn)需缺口超過500萬噸，巨大的缺口需要大量進(jìn)口或消耗庫存來彌補(bǔ)，但在配額外食糖進(jìn)口持續(xù)大幅虧損的情況下，進(jìn)口量會(huì)出現(xiàn)下降，因而市場會(huì)逐漸消耗原有庫存，供需形勢(shì)有望得到改善。加上高企的國內(nèi)制糖成本支撐，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)食糖價(jià)格重心有望抬升。鄭糖加權(quán)指數(shù)參考運(yùn)行區(qū)間為5500-6200元/噸。
交易策略：
建議在一季度淡季時(shí)擇機(jī)布局做多或買入套保，SR2305合約參考運(yùn)行區(qū)間5500-6000元/噸，SR2309合約參考運(yùn)行區(qū)間5500-6200元/噸。
主要影響因素：
宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及國際局勢(shì)變化；
國際原油及原糖走勢(shì)；
國內(nèi)疫情放開后市場演變及影響。
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