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要點：
　　原油是LPG的長期定價的錨，LPG供應(yīng)端與油氣同源，需求端也受共同因素影響，而且具有替代性。原油自身的價格彈性很大。下半年原油價格開始節(jié)節(jié)敗退，俄烏局勢影響淡化，美聯(lián)儲連續(xù)大幅度加息宏觀壓力凸顯，中國防疫壓力創(chuàng)三年之最，經(jīng)濟快速下滑，海內(nèi)外需求前景黯淡。液化氣同步走低，幅度更甚于原油，期貨貼水?dāng)U大。中期來看，原油利多因素包括仍未結(jié)束的俄烏局勢以及低庫存，利空因素則是需求弱勢以及價格水平相對偏高。預(yù)計2023年油價將呈現(xiàn)前低后高的走勢。一季度受到中國防疫政策調(diào)整陣痛期和美聯(lián)儲高利率而且繼續(xù)加息縮表的的影響，俄油受制裁的實際產(chǎn)量未明，油價可能在靠近區(qū)間底部的位置盤整，布倫特看65-85范圍；一季度之后，隨著中國需求大概率強勁反彈，F(xiàn)ed考慮停止加息，以及俄油新的貿(mào)易格局穩(wěn)定后，油價受到需求支撐中樞將回升。
　　LNG在2023和2024年的投產(chǎn)速度減慢，伴生的LPG增量減速，對LPG的利空減弱。
　　LPG需求方面，明年國內(nèi)經(jīng)濟在疫后復(fù)蘇和20大落定后發(fā)力，經(jīng)濟活躍度有望保持強勢?？偫矸Q隨著優(yōu)化調(diào)整措施的落實，中國經(jīng)濟增速將會持續(xù)回升。疫情防控政策的改變，開弓沒有回頭箭，度過疫情第一波高峰之后，工商業(yè)用量明年大幅增加是主旋律，汽油消費受整體經(jīng)濟的活躍度提振，同樣受益。
　　化工需求方面，今年P(guān)HD利潤持續(xù)倒掛。明年P(guān)DH裝置仍將大量投產(chǎn)，而且預(yù)計集中在上半年，因此雖然聚烯烴需求有恢復(fù)預(yù)期，但PDH利潤預(yù)料持續(xù)承壓?；さ耐懂a(chǎn)利好LPG對原油比價。
　　合約設(shè)計方面，LPG自2304合約開始取消了地域升貼水，并增加了每年9月為倉單注銷時間，形成了3月和9月半年一次的倉單注銷制度。關(guān)注升貼水結(jié)構(gòu)的變化。