>> 中信期貨-權(quán)益策略周報(bào)(期權(quán))：短線策略偏向進(jìn)攻-221224
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜沁,康遵禹 |
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策略推薦：短線策略偏向進(jìn)攻
股指方面，我們傾向下周存在企穩(wěn)并出現(xiàn)技術(shù)性反彈的可能性。其一，MO期權(quán)等指標(biāo)與9月末10月初狀態(tài)相當(dāng)，暗示有抄底資金介入，其二，近期出現(xiàn)極致縮量的信號(hào)，而縮量環(huán)境通常意味著拋售力量減弱，其三，短期存在反彈的契機(jī)，后續(xù)市場(chǎng)可能炒作第一波疫情后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，本文羅列了兩個(gè)證據(jù)，一是北京、廣州地鐵客運(yùn)量見(jiàn)底回升，二是機(jī)票價(jià)格自12月19日之后出現(xiàn)反彈，暗示外出商務(wù)需求增加。故操作層面，建議適當(dāng)介入多單，優(yōu)先布局超跌的IM或IC。
期權(quán)方面，期權(quán)方面，各期權(quán)品種持倉(cāng)量PCR明顯走弱，市場(chǎng)情緒整體謹(jǐn)慎。其中價(jià)值股標(biāo)的50期權(quán)、300期權(quán)的情緒指標(biāo)在酒類板塊帶動(dòng)下，后半周有所緩和；而小盤方面，中證1000指數(shù)持續(xù)下探，對(duì)應(yīng)的股指期權(quán)成交額PCR/成交量PCR呈現(xiàn)階段拐點(diǎn)，表明市場(chǎng)利用虛值期權(quán)抄底情緒強(qiáng)烈?；久娣矫妫袌?chǎng)拐點(diǎn)等待確認(rèn)：一方面，各項(xiàng)政策落地仍需時(shí)效，當(dāng)前疫情沖擊影響明顯，市場(chǎng)交易弱現(xiàn)實(shí)預(yù)期。后續(xù)多個(gè)城市逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)需求恢復(fù)是否能成為春節(jié)前市場(chǎng)主線仍有待進(jìn)一步觀察。另一方面，在外資進(jìn)場(chǎng)相對(duì)審慎以及國(guó)內(nèi)債市偏多背景下，股市交易量能持續(xù)萎縮，但極致縮量后可適當(dāng)博弈技術(shù)反彈。整體來(lái)看，市場(chǎng)抄底情緒明顯，期權(quán)端節(jié)前可謹(jǐn)慎試水牛市價(jià)差組合。
期權(quán)隱波上漲幅度并不明顯。對(duì)此我們有兩點(diǎn)解釋：第一，A股市場(chǎng)成交量能萎縮，期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性同樣處于歷史低位，這也對(duì)期權(quán)隱波形成一定壓制。第二，伴隨日內(nèi)行情波動(dòng)，隱波易跌難漲，表明市場(chǎng)情緒上的避險(xiǎn)需求并不強(qiáng)烈，后續(xù)隱波持續(xù)回落的空間充分。
但另一方面，年前同樣不排除做多波動(dòng)率策略押注長(zhǎng)假期間的行情激蕩與隱波走強(qiáng)，波動(dòng)率策略建議謹(jǐn)慎為宜。期權(quán)新品種深證100ETF期權(quán)上市兩周隱波中樞20.76，中金所50股指期權(quán)隱波中樞19.74，新品種隱波保持震蕩走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)
策略回顧：周度策略與日度策略均表現(xiàn)穩(wěn)定
上周權(quán)益市場(chǎng)震蕩走弱，滬指再度沖擊3050點(diǎn)，周度大跌3.85%；期權(quán)波動(dòng)率小幅走強(qiáng)。上周周度保護(hù)策略表現(xiàn)穩(wěn)定，平均收益率為1.11%。上周日度策略與周度策略保持一致，續(xù)持保護(hù)型策略，平均收益率為1.11%。
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