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擬換股、可轉(zhuǎn)債加現(xiàn)金支付66.73億元，收購集團(tuán)所持中鐵建銅冠70%股權(quán)。據(jù)公司公告，銅陵有色擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的方式，購買銅陵有色集團(tuán)持有的中鐵建銅冠70%股權(quán)，中鐵建銅冠整體估值為95.33億元，對(duì)應(yīng)70%權(quán)益的估值為66.73億元，其中上市公司擬以發(fā)行股份支付56.72億元，以發(fā)行可轉(zhuǎn)債支付3.34億元，以現(xiàn)金支付6.67億元。
　　優(yōu)質(zhì)銅礦注入，未來成長可期。此次擬購中鐵建銅冠的核心資產(chǎn)為科里安特資源公司位于厄瓜多爾東南部的米拉多銅礦，該礦探明及控制的礦石量12.57億噸，礦石銅平均品位0.48%，銅金屬量603.05萬噸。其中一期銅礦石處理能力為2,000萬噸/年，年產(chǎn)礦產(chǎn)銅約9萬噸；二期預(yù)計(jì)2025年6月建成投產(chǎn)，銅礦石處理能力將合計(jì)達(dá)到4,620萬噸/年，預(yù)計(jì)年產(chǎn)礦產(chǎn)銅約20萬噸。22H1米拉多銅礦的精礦產(chǎn)能為21.49萬噸，銅精礦含銅、含金、含銀產(chǎn)量分別為60485噸、1194千克、16528千克。截至22Q3，公司資產(chǎn)負(fù)債率50.86%，Q1-Q3經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流84.84億元，公司目前資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流水平強(qiáng)勁；米拉多銅礦是安第斯山脈上的優(yōu)質(zhì)銅資源，此次注入后將成為公司的現(xiàn)金奶牛，助力公司打開未來的成長空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。不考慮本次事項(xiàng)影響，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收1311億元、1392億元及1457億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為24.88億元、35.70億元及38.26億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.24、0.34及0.36元/股?；诳杀裙竟乐导般~箔產(chǎn)品放量，我們給予公司23年12倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為4.07元/股，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。銅價(jià)大幅下跌，銅TC/RC下跌，產(chǎn)量不及預(yù)期；收購中鐵建銅冠股權(quán)進(jìn)度不及預(yù)期。