| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
4569KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉牧野 |
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◆會議時間: 2022年12月21日
◆營業(yè)收入同比大跌47%，凈利潤出現(xiàn)虧損盈利能力堪憂。
美光于2022年12月1日結(jié)束了其2023財年第一財季,營業(yè)收入為40.85億美元,同比47%/環(huán)比-39%。第一財季綜合毛利率為22.9%6,同比24pct/環(huán)比-17pct,主要原因是市場環(huán)境持續(xù)惡化,產(chǎn)品定價降低。第一財季的營業(yè)虧損為6500萬美元,上季度營業(yè)利潤為16.62億美元,去年同期為27.25億美元，導致第一財季營業(yè)利潤率為-2%，低于上一季度的25%和去年同期的35%。第一季度NON-GAAP每股虧損為0.04美元，低于FY22Q4的1.45美元和FY22Q1的2.16美元。FY22Q4和FY23Q1位元出貨量快速，下降，使存貨遠遠高于公司目標水平。截至第一財季末，存貨高企約84億美元,環(huán)比+25%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由上一財季的139天升至本財季的214天。
◆各部門營收全線下滑，移動業(yè)務跌幅最大同比66%/環(huán)比57%。
分產(chǎn)品收入:
DRAM:第一財季營收為28億美元，占總營收的69%。DRAM收入環(huán)比41%/同比49%6，出貨量環(huán)比20%左右，價格環(huán)比-20%左右。
NAND:第一財季營收為11億美元，占總營收的27%。NAND收入環(huán)比-35%/同比41%,其中出貨量環(huán)比-15%左右,價格環(huán)比-20%左右。
分部門收入:
●計算和網(wǎng)絡業(yè)務(Compute and Networking):營業(yè)收入為17.46億美元，同比-49%/環(huán)比-40%，主要系在客戶端、數(shù)據(jù)中心、圖形和網(wǎng)絡方面均表現(xiàn)疲軟。
●嵌入式業(yè)務(Embedded):營業(yè)收入為10.00億美元，同比-18%/環(huán)比-23%，其中汽車市場比消費者和工業(yè)市場更強勁。
●存儲業(yè)務(Storage) :營業(yè)收入為6.80億美元,同比-41%/環(huán)比24%,QLC組合增長至新高。
●移動業(yè)務(Mobile):營業(yè)收入為6.55億美元，處于較低水平,同比-66%/環(huán)比-57%。預計在本財年剩余時間里，移動業(yè)務收入將有所增長。
◆業(yè)績指引持續(xù)悲觀，或?qū)⒃?023下半財年迎來改善。
美光預計個人電腦2022日歷年銷量下滑15%-20%,2023年銷量或繼續(xù)下滑5%以下達到接近2019年的水平;預計2022日歷年智能手機銷量將同比下降10%,而受到中國經(jīng)濟重新開放的影響，預計2023日歷年的智能手機銷量將持平至同比略有增長。
預計2022年DRAM和NAND的行業(yè)位元需求增長均將在5%范圍內(nèi),2023日歷年DRAM行業(yè)需求增長約10%，NAND行業(yè)需求增長約20%。同時，美光預計2023年行業(yè)DRAM位元供應同比增長為負，NAND位元供應同比增長持平,將加速行業(yè)供需平衡復蘇。在未來幾個月，隨著客戶庫存水平進- -步改善，新的CPU平臺推出，以及經(jīng)濟重新開放下中國需求開始增長，內(nèi)存需求趨勢將逐漸改善。2023年盈利能力仍然面臨挑戰(zhàn)，但目前預計2023財年下半年的收入將比，上半年有所改善。
考慮到上述市場前景，預計第二財季NON-GAAP營收為38億美元，上下浮動2億美元;毛利率為8.5%，正負250個基點;運營費用約為9.45億美元，正負1500萬美元;基于約10.9億股的股票數(shù)量,預計每股虧損0.62美元，正負0.10美元。
◆降低供應增長促進行業(yè)供需平衡，減少開支降薪裁員控制成本。
在目前嚴峻的市場環(huán)境下，美光正在采取一系列行動促使供需保持- -致,并保護其財務狀況。首先,2023財年的資本支出從之前的80億美元目標和.2022財年的120億美元水平下調(diào)至70億至75億美元，相當于同比減少約40%，同時預計2023財年WFE同比下降超過50%，以減少2023年和2024年的位元供應增長。其次，通過將DRAM和NAND的晶圓開工率減少約20%減少近期的位元供應。通過上述行動預計2023年DRAM的位元產(chǎn)量增長將為負，NAND的產(chǎn)量僅略有增長。第三，為了應對DRAM和NAND位元增長的預期長期CAGR下降,美光正在放緩工藝技術(shù)節(jié)點轉(zhuǎn)換的節(jié)奏。第四,通過減少外部支出、暫停全公司范圍內(nèi)2023年獎金、篩選部分產(chǎn)品項目以及削減可自由支配支出，預計今年的支出將有所下降。在2023財年剩余時間里，高管薪酬也將被削減，同時將通過自愿減員和裁員相結(jié)合的方式將員工人數(shù)減少約10%。
風險提示:終端市場需求不及預期風險、市場競爭加劇風險、產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期風險、宏觀經(jīng)濟風險等。
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