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【報(bào)告要點(diǎn)】
　　2022年中國(guó)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用逐漸減弱，但財(cái)政穩(wěn)投資作用有所體現(xiàn)。2023年預(yù)計(jì)將延續(xù)這一趨勢(shì)。
　　歐美央行鷹派加息路徑下，預(yù)計(jì)通脹水平下降。國(guó)內(nèi)持續(xù)釋放流動(dòng)性，存在短期過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。
　　銅消費(fèi)新舊動(dòng)能交替延續(xù)。我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)措施對(duì)銅傳統(tǒng)重要消費(fèi)領(lǐng)域電網(wǎng)投資、家電、建筑提振作用有限。海外則受歐美央行加息的影響，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域需求受抑制。光伏、風(fēng)電、新能源汽車(chē)領(lǐng)域帶來(lái)全球銅的需求增量。
　　2023年銅供需平衡趨于略寬松，長(zhǎng)期趨緊，全球低庫(kù)存、礦山開(kāi)發(fā)成本上升情形下，銅價(jià)向下空間受限。
　　在全球顯性庫(kù)存偏低情形下，一旦出現(xiàn)供應(yīng)干擾事件對(duì)市場(chǎng)影響將放大，銅價(jià)短期沖高風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　【年度展望】
　　2022年銅價(jià)在全球通脹高企，但貨幣流動(dòng)性收緊；基本面現(xiàn)實(shí)緊張、預(yù)期改善、長(zhǎng)期偏緊；中國(guó)需求增速回升，歐美需求回落；新領(lǐng)域較高銅密度、較快增速，舊領(lǐng)域消費(fèi)增速下滑這些矛盾沖突中呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力情形下，重心較2021年有所回落。新冠變種病毒對(duì)銅最主要消費(fèi)國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)消費(fèi)領(lǐng)域短期產(chǎn)生較大影響，但在穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施下，銅需求依舊表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年預(yù)計(jì)隨著疫情對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)影響逐漸消退，前期累積的政策刺激作用逐漸爆發(fā)，終端用戶(hù)對(duì)銅的消費(fèi)能力將有所增強(qiáng)。而海外市場(chǎng)在歐美主要經(jīng)濟(jì)體提升目標(biāo)利率后，需求將有所抑制，部分國(guó)家面臨較大的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)在全球主要經(jīng)濟(jì)體政策背離，基本面難以形成合力情形下，銅價(jià)寬幅震蕩。
　　預(yù)計(jì)2023年銅價(jià)震蕩走勢(shì)，價(jià)格中樞緩慢下移。價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)倫銅7300-9300美元/噸；滬銅55000-75000元/噸。