>> 國金證券-消費(fèi)行業(yè)研究：北京達(dá)峰后線下回暖，全國消費(fèi)出行仍待修復(fù)-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大?。?/td>
| 10667KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
廖馨瑤,許孟婕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資邏輯
一、疫情概覽:北京峰值已過、居家指數(shù)保持高位，全國拐點(diǎn)出現(xiàn)。截至12月24日，北京“發(fā)燒”搜索指數(shù)下降至峰值35%以下水平。受疫情影響，1月中旬以來，北京商場、地鐵客流指數(shù)顯著下滑，12月中上旬“放開”后客流指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈又迅速回落，僅為峰值時期10%左右。與之相對應(yīng)的，北京居民居家指數(shù)目前保持高位。
二、快遞及線上消費(fèi)：運(yùn)力壓力顯現(xiàn)，京東用戶活躍同比表現(xiàn)優(yōu)快遞及卡車物流。快遞及卡車物流：12月12日至18日，代表快遞企業(yè)周度訂單強(qiáng)度出現(xiàn)回落，環(huán)比回落8.92%，約為去年同期的92%?？爝f員流動性高，感染人數(shù)增加導(dǎo)致短期運(yùn)力承壓，預(yù)計(jì)電商退貨率提升。線上消費(fèi)：12月12日至19日，多數(shù)電商平臺及生鮮電商平臺周均用戶活躍較上周小幅回落或與上周持平，同比表現(xiàn)出現(xiàn)分化，京東及京東到家周均DAU同比優(yōu)于其余平臺。
三、線上生活娛樂：在線健身再度火熱，短視頻同比增速有所提升。1）在線健身周均DAU同比增速提升顯著。12月前三周，Keep App周均DAU最高達(dá)到654萬人，同比增速分別為44%，46%，42%。2）居家增多短視頻用戶數(shù)有所提升，抖音快手呈現(xiàn)出同樣趨勢。
四、從線上APP活躍看消費(fèi)行為：出行及線下消費(fèi)仍待恢復(fù)，整體消費(fèi)頻次或受影響。1)出行：活躍處于低位，未至恢復(fù)拐點(diǎn)。12月12日至19日，滴滴App及高德地圖App周均DAU環(huán)比下滑趨勢仍未修復(fù),滴滴周均DAU環(huán)比持平，高德地圖周均DAU環(huán)比下滑4%。2）線下消費(fèi)：商家需求旺盛，用戶需求較12月前2周恢復(fù)。3）消費(fèi)頻次：支付活躍度有所下滑，線上消費(fèi)受影響相對較小。
五、出行：北京本地、異地均進(jìn)入回升，過峰或帶動部分旅游目的地客流修復(fù)。本地出行：北京地鐵客流恢復(fù)度回落后已再度進(jìn)入回升通道，截至12月24日恢復(fù)至年同期的23%、較此前18日低點(diǎn)提升9pct；交通擁堵指數(shù)也從12月18日開始觸底反彈。異地出行：截至12月22日全國整體客運(yùn)航班量為19年同期37%、較16日高點(diǎn)（61%）回落24pct；北京截至12月24日客運(yùn)航班執(zhí)飛量為19年同期的32%、隨著感染峰值過去已較20日低點(diǎn)回升3pct；主要旅游目的地方面，如三亞鳳凰機(jī)場截至12月24日客運(yùn)航班執(zhí)飛量為19年同期82%、較12/21低點(diǎn)回升9pct，可積極關(guān)注過峰城市周邊游，及三亞為代表的以一線城市為主要客源地、春節(jié)為旺季、消費(fèi)層次相對偏高的旅游目的地。
六、餐飲：北京湊湊、慫火鍋等位數(shù)恢復(fù)顯著，全國范圍餐飲流水仍在震蕩回落。北京為代表的“過峰”城市目前餐飲數(shù)據(jù)恢復(fù)勢頭向好，12月24日(周六)北京晚市高峰期等位數(shù)回升明顯，其中慫火鍋晚市19點(diǎn)左右等位數(shù)達(dá)到180+桌、為該店開業(yè)以來高點(diǎn)，湊湊火鍋多店等位數(shù)也超過10月水平。截至12.18代表餐飲連鎖品牌全國歇業(yè)率為12%(環(huán)比上周末+9pct)，全國營業(yè)額較去年同期恢復(fù)度約31%、環(huán)比上周末（12.11）的53%回落22pct。
七、外賣：需求火熱，運(yùn)力和商家供給仍受影響。12月12~19日，外賣需求火熱，美團(tuán)、餓了么APP周均DAU環(huán)比增長7%、4%；運(yùn)力、商家供給受影響，美團(tuán)眾包、蜂鳥眾包APP周均DAU環(huán)比下滑2%、環(huán)比下滑3%，美團(tuán)外賣DAU餓了么商家版APP周均DAU環(huán)比增長1%、下滑3%。
八、電影：疫情影響下，2022年圣誕周全國電影票房整體弱于過往年份，一線城市呈現(xiàn)出較大韌性，北京市圣誕電影票房表現(xiàn)優(yōu)于大盤，發(fā)熱達(dá)峰后線下活動開始回暖。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)；線下客流恢復(fù)受阻、門店/渠道拓展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果與實(shí)際情況偏差風(fēng)險等。
|
|
