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周五，兩市小幅高開并走強(qiáng)，但很快回落翻綠，滬深指數(shù)表現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板指一路走高至漲幅逾1%，滬指窄幅震蕩不溫不火，并在午盤前持續(xù)走低，午后權(quán)重股拉升，滬指脈沖式走強(qiáng)，但持續(xù)力度太弱，很快多頭放棄抵抗，指數(shù)持續(xù)回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指跟隨收窄漲幅。盤面上，教育、新冠藥物相關(guān)題材表現(xiàn)強(qiáng)勁，信創(chuàng)、半導(dǎo)體等國產(chǎn)替代板塊紛紛走低。截至收盤，滬指下跌0.58%，報3097.24點(diǎn)；深成指下跌0.37%，報11180.43點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.16%，報2389.76點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.93%，報1031.99點(diǎn)。一周區(qū)間漲跌幅來看，申萬一級行業(yè)漲跌參半，醫(yī)藥生物、傳媒、計算機(jī)板塊漲幅居前，煤炭、有色、電力設(shè)備板塊跌幅居前。市場風(fēng)格方面，消費(fèi)及金融風(fēng)格再度領(lǐng)漲，周期風(fēng)格領(lǐng)跌。
　　后市研判：
　　本周市場主要指數(shù)波動幅度有所收斂，滬指小幅反彈但節(jié)奏放緩，創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)回調(diào)，跌幅有所收窄，滬指在價值板塊的引導(dǎo)下小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板指則受風(fēng)光電及新能源汽車板塊的拖累表現(xiàn)萎靡，不過總體來看市場下方買盤強(qiáng)勁，指數(shù)日內(nèi)調(diào)整幅度有限。市場風(fēng)格上，消費(fèi)及金融風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)漲，成長風(fēng)格表現(xiàn)一般，周期風(fēng)格領(lǐng)跌。北向資金本周連續(xù)凈流入，累計規(guī)模超300億，外資看漲心態(tài)增強(qiáng)，南向資金進(jìn)出交替，整體為凈流入。海外市場方面，美國主要股指震蕩回落，道指表現(xiàn)最為抗跌，歐洲三大指數(shù)先漲后跌，總體小幅上揚(yáng)。
　　申萬一級行業(yè)漲跌參半，醫(yī)藥生物、傳媒、計算機(jī)及電子板塊漲幅居前，新冠疫苗及藥物板塊持續(xù)獲得資金追捧，游戲產(chǎn)業(yè)迎政策暖風(fēng)疊加Web3.0主題炒作，傳媒表現(xiàn)尚可，國產(chǎn)替代主導(dǎo)下的信創(chuàng)和半導(dǎo)體板塊總體表現(xiàn)較好。煤炭、有色及電力設(shè)備板塊跌幅居前，基本面景氣預(yù)期動搖引發(fā)回撤。市場走勢方面，滬指在3100點(diǎn)附近徘徊，均線排列多頭形態(tài)未變，但KDJ死叉向下發(fā)散，短期或需回踩10日均線確認(rèn)趨勢，周中滬指已觸及2019年來的長期趨勢線，未來能否進(jìn)一步站穩(wěn)該趨勢線較為關(guān)鍵，將決定指數(shù)直接延續(xù)修復(fù)或在休整蓄勢后繼續(xù)上攻；創(chuàng)業(yè)板指震蕩走弱，均線糾纏和KDJ空頭形態(tài)，仍需蓄勢整理。
　　市場在經(jīng)歷上周末的利好政策發(fā)酵后一度迎來強(qiáng)勁反彈，但對于偏差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場信心的匱乏以及短期部分超跌反彈板塊獲利兌現(xiàn)，市場的反彈進(jìn)程相對波折。后市來看，繼金融、通脹及出口數(shù)據(jù)顯露當(dāng)前較為疲軟的基本面后，最新發(fā)布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次印證經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響，生產(chǎn)及需求均有所走弱，其中受沖擊較大的為消費(fèi)及地產(chǎn)，社零同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，消費(fèi)場景的限制對于餐飲等收入負(fù)面效應(yīng)較大，地產(chǎn)投資同比增速跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，商品房銷售面積增速小幅回落，但竣工面積增速延續(xù)了改善勢頭，跌幅有所收窄，表明保交付政策開始落地見效。此外近期資金市場流動性邊際有所收緊，體現(xiàn)在資金利率小幅上行，或反映了央行引導(dǎo)金融市場資金進(jìn)入實體服務(wù)寬信用的政策意圖，且政策利率并未動搖，貨幣政策方向上沒有改變。外部流動性上，在美元指數(shù)處于震蕩整理的基礎(chǔ)上，人民幣匯率的貶值壓力高峰期已過，后續(xù)雖在美聯(lián)儲加息實施影響下仍有一定壓力，但對于外資而言再次大幅撤離的性價比不高。往后看市場處于業(yè)績真空和政策加碼的階段，總體偏好有望維持穩(wěn)健，在疫情防控優(yōu)化政策二十條及地產(chǎn)市場健康發(fā)展十六條等政策利好的刺激下，市場的政策底較為明確，而股權(quán)風(fēng)險溢價繼續(xù)處于極值區(qū)間表明當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)仍具有較高的性價比，因此在市場盈利底部逐漸明朗的情況下，指數(shù)大概率具備中期級別的反彈行情。只不過在當(dāng)前疫情政策逐步優(yōu)化過程中，疫情形勢如何演繹及伴生的經(jīng)濟(jì)影響仍不確定，市場的反彈或在波折中進(jìn)行，且市場結(jié)構(gòu)上短期成長板塊持續(xù)承壓，存在景氣預(yù)期下調(diào)引發(fā)的估值下調(diào)風(fēng)險，待估值和交易結(jié)構(gòu)回到健康位置，成長板塊仍有望領(lǐng)漲市場，激發(fā)市場整體的做多熱情。因此在策略配置上，除了關(guān)注近期政策方向支持的半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、信創(chuàng)、新冠藥物和疫苗、游戲等板塊，可繼續(xù)挖掘隱含修復(fù)預(yù)期較低，相對滯漲的未來存在較大修復(fù)空間的板塊，包括出行消費(fèi)中股價反映程度較低的航空、旅游、醫(yī)療服務(wù)細(xì)分板塊，受益場景和需求恢復(fù)的大眾消費(fèi)品，以及伴隨地產(chǎn)鏈修復(fù)后周期的消費(fèi)建材、家電和家居等，而針對中期景氣尚可的新能源、汽車電子等板塊可精選行業(yè)邏輯未被證偽仍有望維持高增的子行業(yè)進(jìn)行觀察，等待入場時機(jī)。（研究所周正峰執(zhí)業(yè)證書號：S0620520110001）
　　【倉位建議】
　　政策利好發(fā)酵帶來市場上攻，但預(yù)期兌現(xiàn)引發(fā)市場回調(diào)整理，仍十分疲弱的基本面數(shù)據(jù)使得市場信心的修復(fù)不會一蹴而就，對應(yīng)市場的反彈也將在波折中行進(jìn)。市場風(fēng)格輪動較快，不建議追漲殺跌，而是選擇未來修復(fù)空間較大的板塊，倉位在6-7成，板塊上除了關(guān)注近期政策方向支持的半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、信創(chuàng)、新冠藥物和疫苗、游戲等板塊外，可關(guān)注航空、旅游、醫(yī)療服務(wù)細(xì)分板塊，受益場景和需求恢復(fù)的大眾消費(fèi)品，以及伴隨地產(chǎn)鏈修復(fù)后周期的消費(fèi)建材、家電和家居等。