>> 國(guó)盛證券-法本信息(300925)5年歸母凈利潤(rùn)12倍增長(zhǎng)的AI+IT服務(wù)黑馬，受益信創(chuàng)再提速-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大小： |
2544KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
劉高暢 |
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法本信息：2016年~2021年歸母凈利潤(rùn)5年實(shí)現(xiàn)12倍增長(zhǎng)的IT服務(wù)新勢(shì)力。1）公司聚焦自主安全可控技術(shù)，持續(xù)為客戶提供先進(jìn)的IT服務(wù)和解決方案。2）2016年~2021年，收入從2.93億增長(zhǎng)到30.88億，歸母凈利潤(rùn)從0.11億增長(zhǎng)到1.35億，5年實(shí)現(xiàn)收入10倍、凈利潤(rùn)12倍增長(zhǎng)。3）以AI賦能業(yè)務(wù)自動(dòng)化是公司的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司自主研發(fā)FarHOMS和FarRMS高效能數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，提升效率和客戶滿意、打破管理半徑、支撐業(yè)務(wù)高速高質(zhì)發(fā)展；同時(shí)公司不斷向數(shù)字化平臺(tái)、技術(shù)產(chǎn)品深度拓展，在實(shí)時(shí)大數(shù)據(jù)處理（FarData）、人工智能（FarAI）、流程自動(dòng)化和信息安全等技術(shù)領(lǐng)域加大投入。
金融信創(chuàng)局面打開(kāi)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化向高價(jià)值領(lǐng)域發(fā)展。1）復(fù)雜外部環(huán)境推動(dòng)自主化進(jìn)程，長(zhǎng)期應(yīng)替盡替堅(jiān)定不移，信創(chuàng)萬(wàn)億市場(chǎng)空間開(kāi)啟。2）當(dāng)前行業(yè)信創(chuàng)整體滲透率仍較低，提升空間廣闊，或成未來(lái)最大增量，特別是金融信創(chuàng)相關(guān)政策紛紛出臺(tái)，行業(yè)推進(jìn)節(jié)奏和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步明確。3）在架構(gòu)轉(zhuǎn)型與自主可控雙重推動(dòng)下，銀行IT迎來(lái)全新增長(zhǎng)空間，根據(jù)工信部賽迪數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2026年時(shí)，中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1390.11億元。
持續(xù)投入智能汽車，構(gòu)筑行業(yè)客戶多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。1）軟件定義汽車時(shí)代到來(lái)，汽車智能化滲透率提升趨勢(shì)明確：智能座艙從1.0時(shí)代向2.0、3.0時(shí)代升級(jí)，高等級(jí)智能座艙進(jìn)入深化臨界點(diǎn)；智能駕駛大勢(shì)所趨，到2025年國(guó)內(nèi)L2及以上級(jí)別滲透率將達(dá)到40%，行業(yè)會(huì)向更高級(jí)別智能駕駛升級(jí)。2）軟件價(jià)值占比提升對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈參與者的軟件能力提出更高要求，具備軟件能力積累的廠商有望獲益。3）公司在汽車智能座艙、自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷等方面持續(xù)投入，打造智慧汽車COSO車輛域+運(yùn)營(yíng)域+車主域三域一體方案，公司目前已經(jīng)與比亞迪、理想、蔚來(lái)、小鵬、上汽、長(zhǎng)安、東風(fēng)等國(guó)內(nèi)一線主機(jī)廠建立合作關(guān)系。
首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。2022-2024年，隨著生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)正常，公司業(yè)績(jī)承壓因素解除，重回高增長(zhǎng)通道；疊加金融信創(chuàng)、智能汽車、華為等大廠的合作，為公司帶來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇；后期規(guī)模和份額優(yōu)勢(shì)建立，加上公司產(chǎn)品解決方案占比提升，利潤(rùn)率有進(jìn)一步提升空間。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年?duì)I業(yè)收入為35.40/53.74/75.36億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.52/2.35/3.63億元。同業(yè)公司2023/2024平均PEG為0.74/0.66，公司2023/2024PEG僅為0.35/0.23，相較于行業(yè)平均水平具有明顯估值優(yōu)勢(shì)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流較低風(fēng)險(xiǎn)；所得稅稅收優(yōu)惠變化風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)。
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