>> 宏源期貨-銅和鋁日評：新冠陽性增加致上下游開工弱，低庫存支撐但需警惕邊際累庫-221228
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)宏觀:歐洲央行行長拉加德表示未來仍可能多次加息50個基點，美聯(lián)儲12月點陣圖顯示2023年利率中值提升至5.1%，鷹派加息預(yù)期致歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期增強，但因歐洲經(jīng)濟或于2022年第四季度率先出現(xiàn)衰退，美國經(jīng)濟或需2023年下半年才能出現(xiàn)“法衰退”，或使美元指數(shù)需蕩觸底后走高，而這將使有色金屬價格承壓。
2)上游:智利國家銅業(yè)壓編支出與銅礦品位下降使2023年生產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至84-93萬噸，中國銅精礦周度進口指數(shù)環(huán)比下降使中國港口銅精礦入港量較上周增加，使國內(nèi)12月銅精礦供需邊際偏松;廢銅持貨商逢高價出貨但供給仍偏緊，再生銅廠采購需求不強而多維持剛需采購，使廢銅現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需雙弱;國內(nèi)銅精礦與廢銅均供給偏緊，或使中國12月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致國內(nèi)粗銅仍然供需偏緊;國內(nèi)部分新擴建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn),但是福建等地鋼冶煉廠檢修或使中國12月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比下降;滬倫銅價比值略高于均值，進口窗口收窄抑制中國電解鋼進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周持平，國內(nèi)銅冶煉廠臨近年末存清庫需求而發(fā)貨量增加，使中國電解銅社會庫存量較上周增加但仍處歷史低位，倫金所電解銅庫存量較昨日增加量小于上期所電解銅庫存量較昨日增加量;以上說明國產(chǎn)銅到貨增加和進口銅到貨難增或?qū)⒕徑鈬鴥?nèi)電解銅邊際偏緊狀態(tài)甚至出現(xiàn)累庫。
3)下游:國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差轉(zhuǎn)正，多家銅桿企業(yè)表示新增訂單明顯縮量且新冠陽性病例增加致生產(chǎn)節(jié)奏出現(xiàn)空檔，下游提貨速度持續(xù)放緩甚至部分中小型線纜企業(yè)已提前開啟放假，使再生銅桿(精銅桿)產(chǎn)能開工率較上周下降(下降)，但因臨近年底部分企業(yè)回籠資金而接單量漸減且已完成年度任務(wù)企業(yè)計劃月中停爐大修直至元旦后才恢復(fù)生產(chǎn)，或使12月精鋼制桿和再生銅桿產(chǎn)能開工率均環(huán)比下降;國內(nèi)光伏等基建與新能源汽車邊際需求趨弱、房地產(chǎn)刺激政策形成需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍待時間兌現(xiàn)，或使12月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅板帶(電力電氣、新能源汽車和電子元器件(變壓器和連接器)及終端消費電子等行業(yè)需求發(fā)力)、銅管(重點空調(diào)企業(yè)將1月生產(chǎn)計劃提前至12月致排產(chǎn)計劃環(huán)比增加17.8%)、銅箔(新能源動力電池新增訂單減少但已排產(chǎn)訂單尚可支撐生產(chǎn)，儲能領(lǐng)域新增或海外訂單保持高增長，終端電子產(chǎn)品消費較為疲軟致電子電路銅箔生產(chǎn)量增幅有限)、銅漆包線(新增訂單因新冠疫情而未能延續(xù)向好態(tài)勢，整體消費表現(xiàn)不佳)產(chǎn)能開工率環(huán)比上升，銅電線纜(通信線纜端口運營商投資減少且對明年經(jīng)濟預(yù)期并不樂觀而需求大幅降低，國網(wǎng)與南網(wǎng)不少訂單轉(zhuǎn)移至明年招標致年末趕產(chǎn)集中交貨情況不及預(yù)期)、黃銅棒(房地產(chǎn)刺激政策和新冠疫情防控優(yōu)化引導(dǎo)樂觀需求預(yù)期，但因臨近年底或使消費好轉(zhuǎn)預(yù)期在明年4-5月兌現(xiàn))產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明國內(nèi)新冠陽性增加和年末資金回籠使大部分貿(mào)易商甩貨前置但下游采購意愿受抑且少部分加工企業(yè)已經(jīng)提前放假。
因此，預(yù)計滬銅價格或上漲空間漸趨有限，關(guān)注63500-64500附近支撐位及67000-68500附近壓力位，建議投資者前期多單謹慎持有并考慮短線輕倉逢高試空主力合約。
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