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煤炭行業(yè)智能分選領(lǐng)域龍頭，射線分選市占率超60%。公司主要從事智能分選、智能工廠、感知儀器和智能管理四大核心產(chǎn)品線的研發(fā)、制造和銷售。目前在智能礦物分選領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)煤、鉛鋅、銅、螢石、鋁礦、釩礦、磷等礦種的智能化分選，其中TDS(XRT)智能干選機(jī)技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。下游綁定煤炭系大客戶，積累較為優(yōu)質(zhì)豐富的客戶資源，覆蓋客戶包括國家能源集團(tuán)、山東能源、陜煤集團(tuán)、山西焦煤等國有中大型煤炭集團(tuán)企業(yè)，前20強(qiáng)煤炭企業(yè)或其下屬單位已累計(jì)覆蓋12家。截至2022年6月30日，公司用于煤炭分選的光電分選機(jī)（即射線分選）累計(jì)銷量210臺(tái)，市場(chǎng)占有率約為65%。
　　460億替換需求開啟，射選技術(shù)滲透率有望加速。將煤和矸石進(jìn)行分離是煤炭加工過程中不可缺少的一步。煤矸分選方法分濕選與干選，濕法選煤是目前我國選煤廠常用的選煤方法，占比95.76%，但隨著國家對(duì)煤炭行業(yè)節(jié)能增效以及煤礦智能化要求的不斷提高，濕法選煤的弊端日益凸顯。而射線技術(shù)不耗水、不產(chǎn)生煤泥，節(jié)能環(huán)保、并可自主智能運(yùn)行，2015年起隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，有些企業(yè)開始進(jìn)行高精度智能射線干選機(jī)的研發(fā)，智能射線干選技術(shù)進(jìn)入快速開發(fā)期，目前在動(dòng)力煤分選方面從單位產(chǎn)能投入比、生產(chǎn)成本、分選效率等方面有優(yōu)勢(shì)。而且煤炭機(jī)械設(shè)備長期處于極端環(huán)境和高負(fù)荷工作狀態(tài)，分選裝備的使用壽命一般在8至10年，選煤裝備迎來智能更新改造的存量替代需求，預(yù)計(jì)中國煤炭行業(yè)干法智能分選市場(chǎng)空間約566億元，預(yù)計(jì)在設(shè)備更換大背景下，射選技術(shù)的滲透率有望提升。
　　公司布局井下與末煤場(chǎng)景產(chǎn)品，并開拓礦山業(yè)務(wù)，產(chǎn)品延展性強(qiáng)。1）煤礦井下業(yè)務(wù)：煤礦井下預(yù)先排矸可以節(jié)省無效運(yùn)輸，減少地面矸石排放、節(jié)省地面矸石處理費(fèi)用，提升出井原煤質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)效益明顯，公司為全國“首個(gè)”研發(fā)出井下排矸設(shè)備且取得認(rèn)證的公司，領(lǐng)先性明顯；2）布局末煤市場(chǎng)：TGS與TDS搭配形成了“全粒度級(jí)”、全干選工藝，不用水、不耗介、不產(chǎn)生煤泥，將顛覆未來煤炭行業(yè)分選現(xiàn)狀，目前公司為市場(chǎng)“唯一”供應(yīng)商；3）開拓礦山業(yè)務(wù)：公司基于在煤炭行業(yè)所積累的智能干選技術(shù)，逐漸向礦業(yè)分選領(lǐng)域推廣，目前已經(jīng)在磷礦、鋁土礦、螢石、釩礦、鐵礦、鉛鋅礦等礦物分選領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破并取得工業(yè)應(yīng)用，為中低品位礦物綜合利用提供了新的解決方案，未來在銅礦等其他礦業(yè)分選領(lǐng)域具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br>　　投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入5.27/7.03/9.16億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利率1.29/1.76/2.33億元，對(duì)應(yīng)的EPS為1.46/1.99/2.64，PE為28/20/15倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.行業(yè)的配套服務(wù)能力不及預(yù)期；2. “碳達(dá)峰”、“碳中和”對(duì)煤炭行業(yè)帶來的中長期挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；3.標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范不夠健全影響行業(yè)快速發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。