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創(chuàng)新業(yè)務(wù)支撐長(zhǎng)期發(fā)展，第二曲線持續(xù)拓新。以服務(wù)器及存儲(chǔ)、終端、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，目前在公司收入中占比20%左右，其中服務(wù)器及存儲(chǔ)營(yíng)收同比翻倍。中興通訊將自己定位為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的筑路者，在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，中興通訊產(chǎn)品系列齊全，5G基站和核心網(wǎng)全球第二。在行業(yè)領(lǐng)域，公司聚焦云網(wǎng)能力封裝，以TCF云底座、NodeEngine、邊緣云網(wǎng)柜等產(chǎn)品及方案，在15個(gè)行業(yè)落地了100+的創(chuàng)新方案。在賦能生態(tài)方面，中興通訊向500+合作伙伴持續(xù)貢獻(xiàn)原子能力，包括先進(jìn)工藝DSA芯片、持續(xù)優(yōu)化的算法、分布式數(shù)據(jù)庫和操作系統(tǒng)等泛商用基礎(chǔ)軟件。
　　面向5G的創(chuàng)新實(shí)踐進(jìn)入新階段，中興通訊將自身能力融合進(jìn)“數(shù)字基座+數(shù)字星云+APPs”的整體解決方案中。數(shù)字星云承上啟下，提供企業(yè)和行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的整體解決方案，旨在打造基于云原生、服務(wù)化的交易治理架構(gòu)，各組件可分可合。數(shù)字星云包括Enabler（技術(shù)/領(lǐng)域能力組件）、InOne（集成使能服務(wù)）、Studio（開發(fā)提效工具）和Market（數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)），以確定性架構(gòu)應(yīng)對(duì)各個(gè)行業(yè)以及未來的不確定性，目前在礦山、冶金、電力、制造等諸多領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)入到落地階段。
　　第一曲線穩(wěn)中求進(jìn)，有望支撐2023年總營(yíng)收保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本開支整體穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)上向算力領(lǐng)域傾斜。公司在傳統(tǒng)的無線、有線業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，持續(xù)尋求份額突破。同時(shí)，公司成立“東數(shù)西算”特戰(zhàn)隊(duì)，將存力、算力、運(yùn)力、應(yīng)用、安全等場(chǎng)景的多產(chǎn)品技術(shù)有機(jī)融合，有望分享“東數(shù)西算”戰(zhàn)略紅利。
　　投資建議：考慮到疫情影響的不確定，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為81.2/94.6/108.8億元（原來預(yù)計(jì)87.6/102.8/119.4億元），對(duì)應(yīng)PE分別為15/13/11x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G投資不及預(yù)期；第二增長(zhǎng)曲線拓新不順；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。