>> 申萬(wàn)宏源-盟科藥業(yè)(688373)扎根“超級(jí)抗生素”稀缺賽道，打造全球競(jìng)爭(zhēng)力-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 2626KB |
| 格式： |
pdf 共40頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
張靜含 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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專(zhuān)注于研發(fā)針對(duì)“超級(jí)細(xì)菌”引起的感染性疾病。公司是一家以治療感染性疾病為核心，擁有全球自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)，創(chuàng)始人擁有30年以上的抗感染藥物研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，公司自成立以來(lái)一直聚焦全球日益嚴(yán)重的細(xì)菌耐藥性問(wèn)題，以“解決臨床難題、差異化創(chuàng)新”為核心競(jìng)爭(zhēng)力，目標(biāo)為臨床最常見(jiàn)和最嚴(yán)重的耐藥菌感染提供更有效和更安全的治療選擇。公司構(gòu)建了全方位的抗感染、抗炎癥的研發(fā)平臺(tái)，目前有三個(gè)已進(jìn)入臨床階段和/或商業(yè)化階段的核心產(chǎn)品，康替唑胺是治療多重耐藥革蘭陽(yáng)性菌的噁唑烷酮類(lèi)抗菌藥，已于2021年在中國(guó)獲批上市，并在同年進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄，MRX-4是康替唑胺的注射劑型，目前處于國(guó)際多中心III期臨床階段，MRX-8是治療多重耐藥革蘭陰性菌的多黏菌素類(lèi)抗菌藥，美國(guó)I期臨床已經(jīng)完成，正在開(kāi)展中國(guó)I期臨床。
細(xì)菌耐藥問(wèn)題日益嚴(yán)重，急需效果好且安全性更優(yōu)的抗菌藥物上市?？股啬退幮愿腥編?lái)的死亡負(fù)擔(dān)極高，2019年，抗生素耐藥性感染直接導(dǎo)致全球約127萬(wàn)人死亡，間接導(dǎo)致約495萬(wàn)人死亡，如不采取行動(dòng)，到2050年抗菌藥耐藥性將造成1,000萬(wàn)人死亡。2020年中國(guó)治療多重耐藥陽(yáng)性菌市場(chǎng)和陰性菌市場(chǎng)分別為41億和189億，隨著多重耐藥感染問(wèn)題日益嚴(yán)重，市場(chǎng)對(duì)新型治療多重耐藥菌感染抗菌藥的需求日益增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2030年上述兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)將分別增長(zhǎng)至108億和422億。
康替唑胺片及注射劑MRX-4的全球銷(xiāo)售峰值預(yù)計(jì)為60億元，MRX-8中美的銷(xiāo)售峰值預(yù)計(jì)可達(dá)66億元?？堤孢虬罚白⑸鋭㎝RX-4）主要用于治療多重耐藥革蘭陽(yáng)性菌的感染，預(yù)計(jì)康替唑胺及其注射劑在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售峰值可達(dá)21億元，預(yù)計(jì)康替唑胺（及注射劑MRX-4）將于2026年在美國(guó)上市，美國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售峰值預(yù)計(jì)可達(dá)4億美元，在中國(guó)和美國(guó)以外區(qū)域市場(chǎng)峰值可達(dá)2億美金，全球市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)可達(dá)60億元；預(yù)計(jì)MRX-8將于2027年在中國(guó)市場(chǎng)上市，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷(xiāo)售峰值可達(dá)30億元，預(yù)計(jì)MRX-8將于2028年在美國(guó)市場(chǎng)上市，在美國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售峰值可達(dá)5.6億美元，MRX-8在中美市場(chǎng)的銷(xiāo)售峰值可達(dá)66億元。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2022 -2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為-2.50億元、-5.51億元、-4.43億元，采用絕對(duì)估值法進(jìn)行估值，得到公司2022年12月27日的股權(quán)價(jià)值為108.58億，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗或進(jìn)度延期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)。
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