>> 廣發(fā)證券-富樂德(301297)深耕精密洗凈二十余載，產(chǎn)業(yè)龍頭厚積薄發(fā)-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 2967KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王亮,耿正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
富樂德是國內(nèi)泛半導(dǎo)體設(shè)備精密洗凈領(lǐng)先服務(wù)商。公司起源于日本Ferrotec全資子公司上海申和表面處理事業(yè)部，業(yè)務(wù)涵蓋半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)、顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)及半導(dǎo)體設(shè)備維修服務(wù)三大板塊，是中國大陸地區(qū)少數(shù)具有國際競爭力的泛半導(dǎo)體設(shè)備精密洗凈服務(wù)提供商。2022Q1-3公司實現(xiàn)營收4.63億元，YoY+11.3%，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
技術(shù)升級+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移驅(qū)動本土精密洗凈市場成長。精密洗凈是泛半導(dǎo)體制造中不可或缺的環(huán)節(jié)，下游半導(dǎo)體、顯示面板的產(chǎn)能、工藝變化對精密洗凈市場有較明顯的影響。目前，半導(dǎo)體領(lǐng)域向先進(jìn)制程方向演化、顯示面板領(lǐng)域AMOLED滲透率不斷提升，下游產(chǎn)品技術(shù)升級迭代對精密洗凈提出了更高的要求；同時，晶圓制造、顯示面板產(chǎn)能持續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)精密洗凈市場有望迎來巨大的新增需求。富樂德、世禾科技等本土精密洗凈廠商在技術(shù)覆蓋程度、工廠地域分布、客戶資源等方面有較強的實力，有望深度受益于本土精密洗凈市場的蓬勃發(fā)展。
一站式洗凈服務(wù)強化優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)大客戶資源助力成長。公司在泛半導(dǎo)體精密洗凈領(lǐng)域有超過二十年的研發(fā)投入和工藝積累，已具備為客戶提供一站式全面洗凈服務(wù)解決方案的能力。憑借先進(jìn)的技術(shù)、豐富的產(chǎn)品線和穩(wěn)定的服務(wù)質(zhì)量，公司已在晶圓代工和顯示面板制造領(lǐng)域樹立了優(yōu)質(zhì)品牌形象，與英特爾、臺積電、中芯國際、華虹、三星電子、京東方、華星光電、天馬等頭部客戶建立了合作關(guān)系，確立并逐步強化國內(nèi)半導(dǎo)體和顯示面板設(shè)備精密洗凈服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢地位，具有較廣闊的成長空間和較強的發(fā)展?jié)摿Α?br> 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.89/1.03/1.16億元。參考可比公司估值，給予公司2023年27~30倍PE估值，對應(yīng)合理價值為8.22~9.13元/股。
風(fēng)險提示。技術(shù)迭代風(fēng)險;客戶集中度較高風(fēng)險;產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險
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