>> 銀河期貨-原油年報：不畏浮云遮望眼-221226
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 2619KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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摘要
OPEC+自20204月以來嚴格控制生產(chǎn)計劃，疊加部分成員產(chǎn)能損失使得油價長期維持高位。Brent運行于70美金/桶上方時，中東主產(chǎn)國考慮市場份額和財政平衡，進一步減產(chǎn)的概率偏低。2023年美國原油勘探投資增速預(yù)計在10%以上，但受到壓裂能力的限制，新增鉆井?dāng)?shù)將部分轉(zhuǎn)化為未完井庫存，產(chǎn)量增速較22年有所放緩。俄羅斯仍是供應(yīng)端最大的不確定性，隨著2月份歐盟的成品油禁令落地，俄羅斯供應(yīng)損失可能以成品油形式出現(xiàn)。OECD國家高通脹逐漸緩解，高油價對消費的負反饋走弱，汽油消費存在反彈空間。中長期衰退的預(yù)期仍在，影響柴油和化工原料的消費，23年整體需求增長相對有限。中國在放開疫情管控后油品消費有望增長近100萬桶/日，但復(fù)蘇節(jié)奏緩慢，且強內(nèi)需與強出口可能難以共存。其他國家中，印度得益于低成本的俄油和高企的出口利潤，中東得益于高油價本身，需求仍有增長空間。煉廠環(huán)節(jié)新舊產(chǎn)能更替，大煉化的投產(chǎn)難以解決中間餾分短缺的格局，柴油裂解預(yù)計仍能維持高位。原油供需平衡在23年1季度前相對寬松，弱現(xiàn)實狀態(tài)下，Brent可能觸及70美金/桶附近；2季度后或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫格局，油價中樞回歸至75-85美金/桶區(qū)間；3、4季度若供需端未發(fā)生較大變化，油價仍有繼續(xù)上行的空間。
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