>> 中信建投-天工國際(0826.HK)材料板塊高端化持續(xù)推進，鈦合金業(yè)務(wù)成為新的增長極-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
大小： |
970KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
黃文濤,王介超,王曉芳 |
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事件
天工股份與前述公告中同一公司簽訂《銷售合同》。
公司附屬天工股份于2022年12月2日披露了《關(guān)于簽訂重大經(jīng)營性合同的公告》（公告編號：2022-051），天工股份近日再次作為供應(yīng)方與前述公告中的同一公司（以下簡稱“需求方”）簽訂《銷售合同》，本次合同總金額超過公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的35%，合同約定天工股份將向需求方提供鈦合金盤圓材料及相關(guān)服務(wù)。
簡評
材料板塊高端化穩(wěn)步推進，產(chǎn)品對標進口高端材料。
公司工模具鋼材料一直致力于高端化，15年以來公司逐步用高合金材料替代低合金材料，毛利率連續(xù)6年持續(xù)提升。近期粉末冶金和7000噸快鍛項目更是將公司產(chǎn)品提升到了進口高端材料的水平。公司粉末冶金二期落地后，產(chǎn)能將達到5000噸，歷史售價14萬以上，毛利率可達50%左右。7000噸快鍛項目落地后，可生產(chǎn)用于一體壓鑄行業(yè)用大規(guī)格模塊，目前進口大規(guī)格模塊的售價在12萬左右。四季度以來，制造業(yè)需求有所逐步恢復(fù)，為公司高端品放量提供了良好的市場環(huán)境，公司毛利率有望繼續(xù)提升。
切削刀具項目密集落地，2023年有望實現(xiàn)大幅增長。
2023年公司硬質(zhì)合金、粉末絲錐和泰國工具廠二期三個項目都將迎來放量期。公司硬質(zhì)合金項目設(shè)備目前基本安裝調(diào)試完成，棒料、刀片、刀具全面實現(xiàn)銷售后，有望貢獻3億的營業(yè)收入。粉末絲錐項目目前500萬支產(chǎn)能，是公司粉末冶金材料深加工的成果。公司泰國工具廠二期也逐步進入驗廠階段，一期盈利能力較強，二期落地后泰國工具廠的產(chǎn)銷和業(yè)績將實現(xiàn)翻倍。
鈦合金板塊連續(xù)簽訂重大銷售合同，逐步成為公司新的增長極。
公司鈦合金材料在3C市場實現(xiàn)重大突破，已經(jīng)連續(xù)簽訂重大銷售合同。兩次的合同金額分別超過公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的30%和35%。大幅增厚公司收入，逐步成為公司新的增長極。
盈利預(yù)測和投資建議：公司工模具鋼材料高端化路線進行順利，切削刀具板塊項目密集落地，鈦合金實現(xiàn)銷售渠道重大突破。三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，業(yè)績有望實現(xiàn)大幅增長，預(yù)計公司2022-2024年的業(yè)績分別為5.5億、9.7億和11.7億，對應(yīng)的PE分別為11.7倍、6.7倍和5.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：當前受國際形勢復(fù)雜嚴峻、國內(nèi)疫情散點多發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈運行不暢等因素影響，鋼材市場呈現(xiàn)“供給減量、需求偏弱、庫存上升、價格下跌、成本上漲、收入減少、利潤下滑”的運行態(tài)勢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)。2022年我國鋼鐵行業(yè)外貿(mào)出口韌性將延續(xù)，其后隨著海外鋼鐵生產(chǎn)恢復(fù)，我國出口或?qū)⒂兴芈?。國際形勢存在不確定性，匯率波動、貿(mào)易摩擦反復(fù)不斷對鋼鐵行業(yè)出口也造成了一定的影響。新《環(huán)保法》、新污染物排放標準等相關(guān)法律深入推進，對企業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度和標準提高，監(jiān)管和執(zhí)法愈發(fā)嚴格，社會民眾環(huán)保意識增強，對公司環(huán)保要求進一步提高，特鋼行業(yè)面臨著較大的環(huán)保壓力。
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