>> 銀河期貨-白糖年報：供需寬松，內(nèi)外糖市價格欲下探-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣洪艷 |
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國際方面，巴西2022/23榨季壓榨已進(jìn)入尾聲，當(dāng)前為北半球產(chǎn)糖高峰期。印度新榨季正全面啟動中，泰國此前受天氣影響推遲開榨時間、不過近日已開始壓榨。就全球食糖的供需格局而言，主產(chǎn)國食糖產(chǎn)量前景樂觀，預(yù)計國際糖市將從2019/20、2020/21、2021/22連續(xù)三個年度的食糖短缺轉(zhuǎn)向2022/23年度的寬松格局。目前各主產(chǎn)區(qū)天氣已結(jié)束之前強(qiáng)降雨、干旱等不利天氣，天氣條件的優(yōu)勢以及高糖價的影響有利于2022/2023榨季食糖產(chǎn)量的增長。各機(jī)構(gòu)對2022/2023年度國際糖市的過剩預(yù)期已達(dá)成共識，2023年原糖價格運行趨勢預(yù)計將向下。
2023年Q1：市場焦點在正處于壓榨高峰的印度和泰國。印度無出口補(bǔ)貼且限制食糖出口數(shù)量，泰國制糖成本較高，國際糖市流轉(zhuǎn)兩國食糖需在印度出口平價之上，印度出口平價預(yù)計在18-18.5美分/磅左右，預(yù)計將為原糖價格提供一定支撐。
2023年Q2：新的食糖生產(chǎn)周期由北半球轉(zhuǎn)移到巴西，2023/24榨季巴西食糖生產(chǎn)將于4月份左右開啟。市場皆對2023/24榨季巴西食糖產(chǎn)量有較高預(yù)期，不過食糖產(chǎn)量受制于盧拉上任后對生物燃料行業(yè)采取的新政策。
2023年Q3、Q4：國際糖市貿(mào)易流偏緊格局預(yù)計將在巴西糖大量上市后才能逐漸緩解，供需格局由緊缺轉(zhuǎn)移到過剩，該轉(zhuǎn)變將帶動原糖下行，預(yù)計下半年糖價重心將下移，或?qū)⒃?5-18美分/磅區(qū)間內(nèi)運行。后續(xù)還需關(guān)注北半球主產(chǎn)國天氣變化對價格產(chǎn)生的影響，若天氣不利影響收割或出口，易提振糖價。。
國內(nèi)方面，2022年，受疫情影響國內(nèi)食糖消費疲軟，食糖逐漸累庫，而后隨著季節(jié)性供應(yīng)壓力逐步體現(xiàn)以及進(jìn)口壓力下，國內(nèi)市場供應(yīng)寬松、弱勢運行。2023年，需求不振預(yù)計將逐步改善，供需預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，不過國內(nèi)自身基本面仍缺乏利好驅(qū)動，預(yù)計鄭糖將跟隨外盤走勢，重心下移、弱勢運行。價格區(qū)間主要圍繞著國產(chǎn)糖的供需情況而定。
2023年上半年：考慮到2022/23榨季新糖自2022年年末逐步累庫、并于2023年Q1達(dá)到峰值，由此推測2023年上半年國內(nèi)食糖供應(yīng)充足。上半年非國內(nèi)食糖旺季，疊加巴西新榨季食糖生產(chǎn)于Q2正式開啟，即使需求端受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善以及端午節(jié)前備貨帶動，預(yù)計鄭糖仍將弱勢運行，預(yù)計價格區(qū)間在5400-5700元/噸。
2023年下半年：國內(nèi)需求旺季，國產(chǎn)糖逐漸消耗，預(yù)計下半年進(jìn)口糖將有所增加?？紤]到配額外成本受原糖下行影響預(yù)計將大幅下降，該利空因素將帶動鄭糖繼續(xù)下探。
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