>> 東亞前海證券-超達裝備(301186)模檢具業(yè)務觸底反彈，募投電池箱體擴能有望打開成長空間-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
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推薦（首次） |
作者： |
鄭倩怡 |
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核心觀點
公司主營業(yè)務以模具為核心，以汽車檢具、自動化工裝設備及零部件為延伸，客戶基本覆蓋各大國際知名汽車內外飾企業(yè)，產(chǎn)品主要定位于中高端市場。公司擁有一支經(jīng)驗豐富、穩(wěn)定的技術隊伍，四位核心技術人員均在公司任職15年以上，截至2022年9月末公司擁有技術人員210名，占員工總數(shù)的比例為16.85%。
汽車模檢具屬于定制化產(chǎn)品，主要用戶為整車廠以及汽車零部件供應商，下游整車市場的供求狀態(tài)一般不會直接影響汽車模具的供需情況，但下游汽車工業(yè)的旺盛需求將為上游汽車模具行業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定良好的市場基礎。近些年國內新車型或是改版車型上市數(shù)量逐年增加，車型數(shù)量的上升有效拉動了整個模具行業(yè)的收入規(guī)模。“內外飾”零件一般屬于迎合消費者的定制類產(chǎn)品，使用平臺化共用件相對較少。自主品牌份額的提升也離不開車主對其內飾、外觀升級的認可，有助推動內外飾件整體向高端方向發(fā)展。通過公司現(xiàn)狀：數(shù)控加工設備利用率的提升、存貨余額的提升、合同負債大幅上漲以及擴建產(chǎn)能即將投產(chǎn)等因素，我們認為公司的模檢具收入將在未來1-2年會有一定程度反彈，成本方面客觀環(huán)境得到優(yōu)化，因此該板塊業(yè)績有望觸底反彈。
超達于2019年開始生產(chǎn)、銷售新能源電池箱體，已與國軒高科、重慶金康動力、蕪湖奇達動力、冪能（合肥）動力、多氟多新能源和安徽江淮華霆電池等客戶達成合作，2022年1-9月已形成收入4862萬元。公司計劃發(fā)行可轉債，募集4.69億元，擴產(chǎn)20萬臺份，若達產(chǎn)，預計年收入可增加6.3億元。擴增產(chǎn)能預計2025年開始投產(chǎn)。
投資建議
我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為4.93/6.20/7.49億元，歸母凈利潤分別為0.61/0.70/0.85億元，對應2022-2024年的EPS分別為0.84/0.96/1.17元。基于2022年12月29日收盤價26.49元，對應的PE分別為31.63/27.57/22.69倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動；可轉債發(fā)行不及預期；國際貿易及匯率波動；新項目推進不及預期。
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