>> 興證期貨-2023年鋁年報(bào)：全球供需過剩，鋁價(jià)考驗(yàn)成本支撐-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林玲 |
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宏觀層面：全球依舊處在抗通脹加息緊縮的周期當(dāng)中，目前海外尤其美國需求尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的衰退，市場對于2023經(jīng)濟(jì)下行的路徑仍有分歧。不過考慮到歐美通脹的韌性較強(qiáng)，盡管聯(lián)儲(chǔ)加息高度或接近頂峰，但延續(xù)的時(shí)間或超預(yù)期，美元在高位震蕩的時(shí)間將延長，這對全球尤其是海外經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面影響預(yù)計(jì)在2023年逐漸顯現(xiàn)。相對的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)則處在弱復(fù)蘇的進(jìn)程當(dāng)中，外弱內(nèi)強(qiáng)的格局下，預(yù)計(jì)2023年我國穩(wěn)增長力度將進(jìn)一步加大，財(cái)政支出可能較2022年有所回落，但仍舊維持?jǐn)U張，更多的是投向關(guān)鍵領(lǐng)域，做針對性資源傾斜。
供應(yīng)端：2022全球電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)較多的干擾事件，國內(nèi)外都因?yàn)槟茉磫栴}出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)，但由于新投和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較多，尤其是國內(nèi)，2022年的電解鋁產(chǎn)量同比錄得的增速接近4%。進(jìn)入2023年，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比將繼續(xù)維持高增速，內(nèi)蒙古、貴州新增項(xiàng)目投產(chǎn)放量及川滇地區(qū)的復(fù)產(chǎn)，另外廣西地區(qū)電解鋁企業(yè)明年也將恢復(fù)至較高水平。
需求端：2022年國內(nèi)光伏和電網(wǎng)投資為鋁需求貢獻(xiàn)了較多的增量，2023年電網(wǎng)投資增速預(yù)計(jì)將較2022年下半年有所放緩，光伏電源投資預(yù)計(jì)維持高增速繼續(xù)托底鋁需求。房地產(chǎn)在經(jīng)歷了2022年低迷之后預(yù)計(jì)2023將依舊弱勢。海外方面，歐美通脹高企，全球負(fù)債成本或難以回落，2023年鋁需求將進(jìn)一步回落，國內(nèi)鋁材出口也將受到影響。預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)鋁需求增速接近2%，國內(nèi)鋁供需過剩的格局將凸顯。
整體來看，宏觀層面內(nèi)強(qiáng)外弱，全球經(jīng)濟(jì)在高利息緊縮周期的壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)，國內(nèi)需求在政策和光伏需求托底之下預(yù)計(jì)將強(qiáng)于海外。2023年尤其是上半年電解鋁供需過剩的格局將進(jìn)一步凸顯，但短期階段性低庫存為過剩提供一定支撐。當(dāng)前電解鋁成本端的支撐較強(qiáng)，不過2023年預(yù)計(jì)產(chǎn)能加權(quán)成本重心將下移，屆時(shí)鋁價(jià)或承壓，下半年在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期電解鋁供應(yīng)增速放緩之后，或有一定做多機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.疫情變化超預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策提前轉(zhuǎn)向；3.國內(nèi)房地產(chǎn)超預(yù)恢復(fù)
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