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事件：
　　耐克公布FY23Q2（截至2022/11/30）業(yè)績(jī)，期內(nèi)公司營(yíng)收同比+17%至133億美元，高于此前低雙增長(zhǎng)的指引，貨幣中性口徑同比+27%。其中，耐克品牌的收入為127億美元，同比+18%，貨幣中性口徑同比+28%，所有地區(qū)和渠道均增長(zhǎng)強(qiáng)勁。22Q2毛利率同比-3.0pp至42.9%，毛利率的下降主要由于北美清庫存增加降價(jià)幅度；凈利潤(rùn)為13億美元，與上年持平。季內(nèi)NIKE品牌平均售價(jià)（ASP）在全球各個(gè)地區(qū)均呈現(xiàn)同比上升。
　　點(diǎn)評(píng)觀點(diǎn)：
　　分品類和渠道：功能性強(qiáng)的鞋品類驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)。按貨幣中性口徑，Nike品牌鞋/服/配飾分別同比+25% /+4%/ +7%。分渠道，Nike Direct收入同增25%至54億美元（其中Digital收入同增34%），受客流和復(fù)購(gòu)提升驅(qū)動(dòng)；Nike批發(fā)收入同比+30%，得益于需求強(qiáng)勁和庫存供應(yīng)改善。
　　分地區(qū)：按貨幣中性口徑，北美/EMEA/大中華區(qū)/亞太拉美地區(qū)于FY23Q2營(yíng)收分別+ 31%/ +33%/ +6%/ +34%。大中華區(qū)期內(nèi)恢復(fù)正增長(zhǎng)，大中華NIKEDirect+4%（其中Digital收入+9%），大中華地區(qū)鞋yoy+21%，服-24%；大中華區(qū)雙十一同增中雙位數(shù)。
　　利潤(rùn)端：北美/ EMEA/大中華區(qū)/亞太拉美的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為25.7%/28.4%/ 28.6%/ 30.3%，分別同比-1.9pp/ +2.7pp/ -2.3pp/ +1.5pp。FY23Q2毛利率同降3.0pp至42.9%，主要原因是北美折扣增加、運(yùn)費(fèi)和物流成本上升、產(chǎn)品投入成本增加及外匯負(fù)面影響。
　　存貨和供應(yīng)鏈：公司認(rèn)為庫存高峰已經(jīng)過去。NIKE公司季度存貨為93億美元，同比+43%，與上一季度環(huán)比-3%，主要是因?yàn)槿ツ旯?yīng)鏈終端低基數(shù)及成本增加。北美庫存同比+54%（上季度同比+65%），其中北美服裝庫存環(huán)比-15%，庫存天數(shù)處于四個(gè)季度以來的最低水平。在海運(yùn)船期恢復(fù)穩(wěn)定及春季產(chǎn)品到貨的背景下，庫存同比增幅仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比收窄。公司采取在23下半財(cái)年主動(dòng)收緊采購(gòu)的措施，并將23財(cái)年末達(dá)到健康庫存狀況視為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，期待在FY24能夠健康地拉動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)。
　　公司展望：收入較此前預(yù)期小幅提升。公司預(yù)計(jì)FY23貨幣中性收入同增低雙位數(shù)，其中匯率帶來7pp負(fù)面影響，報(bào)表收入增速為低至中單位數(shù)；毛利率指引持平，預(yù)期同減2.0-2.5pp，主要系由于正在進(jìn)行的清庫存行動(dòng)；全年SG&A費(fèi)用指引增加高單位數(shù)，預(yù)期增長(zhǎng)高單位數(shù)。預(yù)計(jì)FY23Q3的毛利率下降幅度與FY23Q2相似。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　全球零售環(huán)境受通脹、地緣沖突等因素而疲軟；
　　存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)；
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；