>> 光大證券-歐陸通(300870)深度跟蹤報告：充電樁充電模塊產(chǎn)品發(fā)布，掘金藍(lán)海快充市場-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 2789KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,賀根 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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多因素催生充電樁行業(yè)需求，國內(nèi)海外市場兩點開花。我國市場：我國充電樁數(shù)量不斷增加，多地出臺補(bǔ)貼政策推動充電樁建設(shè)。截至2022年10月，我國車樁增量比為2.5:1，基本滿足新能源車的快速發(fā)展，有望實現(xiàn)“十四五”末充電體系滿足超過2000萬輛電動車充電需求的目標(biāo)。海外市場：歐美市場充電樁缺口較大，直流樁將是建設(shè)重點。根據(jù)IEA，歐洲2021年交流樁和直流樁分別為30.7和4.9萬臺，歐盟平均車樁比為14:1；根據(jù)AFDC，美國2021年充電樁保有量為12.85萬臺，根據(jù)IEA，美國2021年車樁比為18.2:1。歐美各國均投入資金推動充電樁建設(shè)。根據(jù)AFIR，15億歐元將會在2023年底前投放用于快充樁建設(shè)；2022年拜登政府宣布五年內(nèi)撥款近50億美元，建造數(shù)千座電動車充電站。直流樁有望成為下一階段出海重點。我國充電樁產(chǎn)業(yè)在制造端、品牌端和利潤端都滿足出海條件，且海外市場定價較高，國內(nèi)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈將催生高毛利。
充電模塊是直流樁重要零部件，高功率趨勢明顯。根據(jù)充電樁管家數(shù)據(jù)，充電模塊成本占充電樁的41%，是直流樁中成本占比最大的部分。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，充電模塊單瓦成本逐漸下降。據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國直流充電樁充電模塊成本從2017年的0.6元/w下降到2021年的0.38元/w，預(yù)計2022年將會達(dá)到0.35元/w。800V或以上高壓平臺逐漸成為新能源車電壓新趨勢，疊加歐美充電標(biāo)準(zhǔn)向大功率化演進(jìn)，單樁大功率化是充電樁發(fā)展的必然趨勢。大功率充電模塊能提高充電系統(tǒng)集成度，進(jìn)而降低充電樁的整體成本。液冷充電技術(shù)實現(xiàn)小截面積線纜通載大電流的同時，避免充電樁溫度的過度上升，有望推動高壓快充的發(fā)展。
歐陸通：充電樁充電模塊發(fā)布，掘金藍(lán)海超充市場。公司于2022年12月第三屆中國國際充電樁運(yùn)營商大會上首次發(fā)布75KWACDC液冷模塊、63KWDCDC液冷模塊、30kw和25kw雙向ACDC模塊多款充電模塊產(chǎn)品，產(chǎn)品均采用碳化硅技術(shù)設(shè)計，推升效率好，并且符合國際歐規(guī)、美規(guī)EMI/EMC等規(guī)格要求。新產(chǎn)品的發(fā)布標(biāo)志公司新能源相關(guān)業(yè)務(wù)開拓順利，有望成為下一階段重要增長點。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司深耕電源領(lǐng)域，電源適配器業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，服務(wù)器電源業(yè)務(wù)高速成長，新發(fā)充電樁充電模塊產(chǎn)品有望打開新成長空間。我們維持2022-2024年歸母凈利潤的預(yù)測為1.04、2.25、3.74億元，對應(yīng)EPS為1.02、2.22、3.68元，剔除股權(quán)激勵費(fèi)用的影響后歸母凈利潤1.70、2.51、3.84億元，對應(yīng)EPS為1.68、2.47、3.78元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；客戶較為集中的風(fēng)險；次新股風(fēng)險
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