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本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　棕櫚油：從高頻數(shù)據(jù)來看，12月馬來棕櫚油產(chǎn)量比11月小幅下降，出口維持高位，預(yù)計(jì)12月棕櫚油庫存仍將有所下降。印尼稱將從2月份開始實(shí)行B35政策，由于市場已經(jīng)對此早有預(yù)期，所以影響有限；同樣的，印尼政府下調(diào)DMO比例至1：6，暫時(shí)來看影響也比較有限。短線來看，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格繼續(xù)受到國際豆油價(jià)格和中國市場情緒的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，預(yù)計(jì)2月底之前國內(nèi)棕櫚油將維持高庫存，3月份之后國內(nèi)棕櫚油有望進(jìn)入去庫周期。
　　豆油：國內(nèi)大豆壓榨量連續(xù)6周維持在200萬噸/周左右的水平，豆油供應(yīng)增加，過去幾周，由于提貨需求強(qiáng)勁，豆油庫存仍然處于低位，低庫存對年前的豆油現(xiàn)貨價(jià)格仍構(gòu)成支撐；年后市場主要關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況，一方面對餐飲端的消費(fèi)增長保持樂觀預(yù)期，另一方面需要注意明年3月份之后高價(jià)差下棕櫚油對豆油消費(fèi)的影響，而且如果巴西大豆豐產(chǎn)確認(rèn)，明年2-4月份的大豆進(jìn)口成本預(yù)計(jì)將大幅下降。所以，關(guān)注CBOT大豆和棕櫚油對豆油價(jià)格的影響。
　　菜油：繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)菜油實(shí)際供應(yīng)量和庫存回升情況，菜籽壓榨量處于偏高水平，菜油供應(yīng)較11月增加明顯，但是年底之前國內(nèi)菜油庫存仍然偏低。
　　國際市場繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，由于高頻的產(chǎn)量數(shù)據(jù)并不是特別差，所以市場并沒有過多交易東南亞的天氣對棕櫚油的影響；短期內(nèi)市場焦點(diǎn)在南美大豆上，CBOT大豆進(jìn)入天氣交易模式；總體來看，馬盤棕櫚油仍然屬于震蕩走勢，CBOT大豆短期偏強(qiáng)。國內(nèi)方面，由于主力合約變?yōu)?305合約，所以市場主要關(guān)注三大油脂年后的供需變化，一方面，市場對年后國內(nèi)餐飲消費(fèi)的恢復(fù)持樂觀態(tài)度，鑒于棕櫚油的性價(jià)比以及溫度回升后的適用性增加，預(yù)計(jì)3月份國內(nèi)棕櫚油庫存有望明顯下降。大豆3-5月的采購進(jìn)度還是偏慢，市場還在等待南美產(chǎn)量更加明確一些，初步看來，豆油的供應(yīng)總體還是穩(wěn)定的，關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況及進(jìn)口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以對菜油的供應(yīng)保持樂觀的態(tài)度，關(guān)鍵看現(xiàn)貨菜油價(jià)格怎么演變?？傮w來看，國內(nèi)油脂供應(yīng)增加的預(yù)期不變，限制三大油脂的上漲動(dòng)能，但是上游原材料價(jià)格堅(jiān)挺，加上短期內(nèi)豆、菜油庫存偏低，以及對明年消費(fèi)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，仍然對期貨價(jià)格構(gòu)成支撐。所以，維持三大油脂寬幅震蕩的預(yù)期，未來價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于巴西大豆豐產(chǎn)以及CBOT豆油大幅下行。短線來看，國內(nèi)市場情緒對油脂價(jià)格的影響較大，樂觀情緒對價(jià)格構(gòu)成支撐。