>> 中泰證券-雷特科技(832110)北交所新股簡報：國內(nèi)智能照明控制技術(shù)開拓者-221229
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
1730KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)智能照明控制前沿技術(shù)開拓者。公司是一家主要從事智能電源及LED控制器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，成立于2003年，2022年接連被評為廣東省“專精特新”中小企業(yè)和國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。2012年至2021年公司營收CAGR達到34.07%，歸母凈利潤CAGR高達53.68%。公司2019-2021年毛利率保持在49%以上，均高于可比公司均值。
行業(yè)及下游發(fā)展迅速。1）經(jīng)濟轉(zhuǎn)型助力智能控制器發(fā)展，F(xiàn)rost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球智能控制器市場規(guī)模為15,462億美元，2015-2019年全球智能控制器市場規(guī)模的年復(fù)合增長率為5.9%，預(yù)計2024年將達到19,599億美元。與此同時，2019年我國智能控制器市場規(guī)模為21,548億元，2015-2019年我國智能控制器行業(yè)年復(fù)合增長率為16.5%，預(yù)計2024年將達到38,061億元。2）智能電源市場增長迅速，CAGR達27.45%，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年全球智能照明市場規(guī)模為243億美元，同比增長28.2%，2013-2020年年均復(fù)合增長率達到22.9%。預(yù)計到2024年，市場規(guī)模將達到444億美元。此外，根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2017-2023年，我國智能電源在智能照明領(lǐng)域的應(yīng)用規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，且保持較高的增長率，年復(fù)合增長率達到27.45%。3） LED控制器商業(yè)空間廣闊，2017-2023年，全球LED控制器在智能家居照明領(lǐng)域內(nèi)應(yīng)用市場規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢，預(yù)計到2023年全球LED控制器在智能家居照明領(lǐng)域市場規(guī)模將達到44.26億美元，2017-2023年年復(fù)合增長率將達到47.42%。4）下游需求穩(wěn)步增長，市場空間廣闊，LED控制器的下游為智能照明行業(yè)，主要應(yīng)用于智能家居、商業(yè)照明、城市照明、工業(yè)照明等領(lǐng)域，2020年，我國商業(yè)照明行業(yè)空間數(shù)量為74,070萬個，其中商業(yè)照明智能化數(shù)量為2,963萬個，智能照明在商業(yè)照明領(lǐng)域滲透率為4.0%。預(yù)計到2025年，商業(yè)照明智能化滲透率將達到14.9%；2020年我國智能家居市場規(guī)模為1,705億元，同比增長11.4%，2017-2020年年均復(fù)合增長率為24.7%。預(yù)計到2022年，我國智能家居市場規(guī)模將達2,175億元。
品牌先發(fā)優(yōu)勢疊加核心技術(shù)創(chuàng)新，凸顯核心競爭力。1）市場口碑良好，產(chǎn)品營銷海外，公司自成立以來一直專注于LED照明控制技術(shù)的研發(fā)，是國內(nèi)較早進入該行業(yè)的專業(yè)廠商之一。公司品牌在行業(yè)內(nèi)具有較高的品牌認(rèn)同度，并已在中國、德國、意大利、美國、俄羅斯、西班牙、英國、法國、澳大利亞、越南、土耳其等多個國家和地區(qū)注冊了商標(biāo)。2）二十年技術(shù)積累創(chuàng)新助力企業(yè)發(fā)展，公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。經(jīng)過近二十年的技術(shù)積累和創(chuàng)新，公司已掌握行業(yè)內(nèi)多項核心技術(shù)。公司開創(chuàng)的T-PWM超深度調(diào)光技術(shù)，以閃、細、精、深四大特點，提升了調(diào)光技術(shù)水平；在長距離數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域，公司的智能照明控制產(chǎn)品通過數(shù)據(jù)總線與數(shù)據(jù)擴展模塊進行數(shù)據(jù)交互，能夠避免數(shù)據(jù)總線的信號對微處理器造成干擾。
公司估值：公司當(dāng)前價格為15.67元/股，對應(yīng)PE（TTM）倍數(shù)為13.28，遠低于可比公司均值。智能照明、綠色照明產(chǎn)品及系統(tǒng)技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用被納入《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》鼓勵類產(chǎn)業(yè)名錄，國務(wù)院及有關(guān)部門陸續(xù)出臺了一系列產(chǎn)業(yè)政策及配套措施，鼓勵和支持行業(yè)發(fā)展，為公司提供了良好的政策環(huán)境，有利于公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時公司募投項目的逐步落地將會帶來主要產(chǎn)品產(chǎn)能的擴充以及研發(fā)能力的提升，有利于增強公司的市場競爭力，助力公司長遠發(fā)展。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；毛利率下降風(fēng)險；原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險；產(chǎn)品和技術(shù)升級風(fēng)險；境外銷售的風(fēng)險。
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