>> 東吳期貨-PVC周報：供應(yīng)快速回升與進(jìn)出口表現(xiàn)樂觀，累庫矛盾不突出-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧 |
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上周主要觀點：目前PVC正逐漸不如傳統(tǒng)的冬季淡季之中，內(nèi)需季節(jié)性回落，累庫格局依然保持，社庫一改之前去庫格局，本周輕微累庫。由于利潤修復(fù)可能帶動供應(yīng)回升，電石法開工率上提明顯，對未來一季度的累庫壓力加重
本周走勢分析：本周PVC盤面先揚后抑，月末價格重心有所下移，宏觀預(yù)期利好出盡，現(xiàn)實弱驅(qū)動，基差走強轉(zhuǎn)負(fù)為正，59價差走弱。現(xiàn)貨方面，部分企業(yè)物流暢通受影響，華東市場價格震蕩走低，電石法價格在6200-6280震蕩，乙烯法僵持在6350-6600區(qū)間波動
本周主要觀點：開工連續(xù)第三周上行，開工回升幅度較大，疊加下游初步放假，需求走弱，未見冬儲需求，對產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力較大，2023年第一季度在高開工和弱需求的情況下，庫存難以去化；前期宏觀預(yù)期利好出盡，總體上看PVC前期震蕩反彈，但近日開始回調(diào)，主要原因受疫情政策開放后短息消費復(fù)蘇不順利，防控疫情導(dǎo)致需求進(jìn)一度低迷，大面積感染影響下游開工恢復(fù)，預(yù)計PVC短期振幅較大
供給端：本周PVC開工率繼續(xù)上行，綜合開工率75.96%，較上周上漲2.65%；電石法開工率74.47%，周環(huán)比上漲1.7%，乙烯法供應(yīng)端本周增量明顯，乙烯法開工率81.25%，周環(huán)比上漲6.02%
庫存：PVC社會庫存再度累庫，報24.42萬噸，較上周上漲2.19%；廠庫庫存環(huán)比下跌2.96%至46.55萬噸，總庫存輕微去化，報70.97萬噸，周環(huán)比下跌1.27%，由于供應(yīng)抬升與出口量增多相互博弈，導(dǎo)致較高的產(chǎn)量和弱需求并沒有對庫存帶來特別大的壓力
成本：蘭炭開工率56.23%，與上周持平，目前處于歷史中等水平，蘭炭價格穩(wěn)定，神木中料1800元/噸，蘭炭利潤仍舊虧損但小幅恢復(fù)。電石虧損走擴(kuò)，下游需求較弱，電石價格上行乏力，目前電石虧損26.5元/噸，2022年電石利潤全年盈虧平衡。燒堿價格微降，下跌40元/噸至1090元/噸，燒堿開工率本周有所上提，上漲1.84%至88.22%，華中庫存環(huán)比下跌，下游接貨正常，偏弱的后市預(yù)期使氯堿廠銷售以去庫為主。進(jìn)入到12月下旬后，下游用戶詢盤氣氛逐漸冷清，節(jié)前大量備貨意愿不強，多處于觀望態(tài)勢，預(yù)計下周燒堿庫存重返累庫格局
利潤：電石法本周虧損加劇，主要受液氯價格上漲影響，導(dǎo)致企業(yè)開工率上提乏力，拖累整體綜合開工率，西北外采電石制PVC單環(huán)節(jié)利潤（含氯）下滑14.2%至-385元/噸。乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)受乙烯價格穩(wěn)定影響，成本利潤與上周基本持平，外購VCM法盈虧平衡
進(jìn)出口：出口交付較多，預(yù)售量大幅提升，近期美國寒潮對海外買家有情緒上的影響，本周出口成交再度出現(xiàn)量價齊升，印度CFR價格上漲至900美元/噸，PVC美國海灣FOB上漲至770美元/噸，海外補庫再度放量，對于23年Q1累庫的預(yù)期帶來一絲暖意
下游：下游開工率本周下跌明顯，受疫情大面積感染和臨近春節(jié)等因素影響，型材開工率31.25%，環(huán)比下跌3.75%，管材開工率34.55%，環(huán)比下跌5.9%；PVC下游開工率38.1%，環(huán)比下跌6.11%，目前已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性下滑階段
風(fēng)險提示：關(guān)注本月宏觀預(yù)期利好集中兌現(xiàn)時間點，資產(chǎn)回調(diào)節(jié)奏和庫存變化情況
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