>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：海外天然氣價(jià)格大幅下跌，TDI市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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1月份建議關(guān)注：1、龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，業(yè)務(wù)布局多樣，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)；2、地產(chǎn)端政策頻頻利好，以及未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目實(shí)際落地對(duì)于聚氨酯、純堿、鈦白粉、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動(dòng)；3、自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有25個(gè)品種價(jià)格上漲，50個(gè)品種價(jià)格下跌，26個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。漲幅前五的品種分別是純苯、TDI、WTI、聚合MDI、石腦油；而跌幅前五的品種分別是硫酸、NYMEX天然氣、草銨膦、尿素、苯胺。
本周國(guó)際油價(jià)震蕩上行，WTI原油收于80.51美元/桶，收盤價(jià)周漲幅1.19%；布倫特原油收于85.99美元/桶，收盤價(jià)周漲幅1.76%。宏觀方面，美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)幅度上調(diào)至3.2%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將保持加息。需求端，當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)狀況低迷，抑制原油消費(fèi)；OPEC、IEA預(yù)計(jì)2023年全球原油需求增長(zhǎng)分別為220萬(wàn)桶/日、170萬(wàn)桶/日，中國(guó)有望成為2023年原油需求增長(zhǎng)主動(dòng)力；近日美國(guó)強(qiáng)冬季風(fēng)暴提升取暖油需求，同時(shí)季末年初假期旅游熱潮到來(lái)，預(yù)計(jì)航空燃料需求或?qū)⑸郎?。供?yīng)端，EIA上調(diào)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量；受制裁影響，俄羅斯海運(yùn)原油出口量顯著下滑；俄羅斯采取反制措施，可能在2023年初將石油產(chǎn)量削減5%-7%，同時(shí)2023年2-7月禁止向?qū)Χ硎拖迌r(jià)的國(guó)家和地區(qū)供應(yīng)原油和成品油；2023年OPEC減產(chǎn)10國(guó)的產(chǎn)量保持在2,542萬(wàn)桶/日；伊朗和委內(nèi)瑞拉仍在接受制裁，石油出口維持低位。庫(kù)存方面，截至12月23日當(dāng)周，美國(guó)EIA原油總庫(kù)存較前一周減少277.8萬(wàn)桶，商業(yè)原油庫(kù)存較前一周增加71.8萬(wàn)桶，戰(zhàn)略原油庫(kù)存較前一周減少349.6萬(wàn)桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退預(yù)期抑制原油需求，然而需求增速有望逐步提升；原油供給上漲幅度有限，地緣政治分歧對(duì)油價(jià)形成支撐。供需博弈下，預(yù)計(jì)近期國(guó)際油價(jià)仍將高位震蕩。
本周海外天然氣價(jià)格大幅下跌，NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)4.43美元/mbtu，收盤價(jià)周跌幅11.04%；荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)85.68歐元/兆瓦時(shí)，收盤價(jià)周跌幅2.55%。美國(guó)方面，供應(yīng)端，EIA預(yù)測(cè)2023年美國(guó)天然氣平均產(chǎn)量將達(dá)到1,004億立方英尺/日；需求端，近期美國(guó)氣溫偏暖，帶動(dòng)全美天然氣總消費(fèi)量下行；庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)天然氣庫(kù)存與過(guò)去五年同期均值相比僅減少約2.4%。綜合影響下美國(guó)天然氣價(jià)格回調(diào)明顯。歐洲方面，供應(yīng)端，北溪1號(hào)繼續(xù)停產(chǎn)；需求端，俄烏沖突造成的能源危機(jī)導(dǎo)致歐洲生產(chǎn)規(guī)模萎縮，天然氣需求受到抑制，此外11月以來(lái)歐洲氣溫溫和，天然氣總需求降低；庫(kù)存方面，目前歐洲庫(kù)存量約為83%，與去年同期相比仍處相對(duì)高位。展望后市，近期歐美市場(chǎng)天然氣需求低于預(yù)期，且歐洲庫(kù)存量高于同期，市場(chǎng)對(duì)于天然氣供需緊張格局的擔(dān)憂有所緩解，天然氣價(jià)格偏弱下行。然而歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，難以與俄羅斯切斷天然氣及其他能源的貿(mào)易聯(lián)系，地緣政治博弈疊加天然氣需求季節(jié)性波動(dòng)，預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格將偏高位寬幅震蕩。
本周國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)。當(dāng)前TDI市場(chǎng)均價(jià)18,775元/噸，較上周上漲5.18%。供應(yīng)端，甘肅銀光12萬(wàn)噸裝置重啟或推遲；煙臺(tái)巨力5+3萬(wàn)噸裝置尚未重啟；上?？扑紕?chuàng)由于設(shè)備原因預(yù)計(jì)12月底將停工檢修，為期半個(gè)月，目前低負(fù)荷運(yùn)行；福建萬(wàn)華裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，12月8日停車；因北美冰凍天氣影響，科思創(chuàng)位于美國(guó)德克薩斯州TDI、MDI、聚醚及PC等裝置于12月23日采取預(yù)防性應(yīng)對(duì)措施臨時(shí)停車，具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間暫未明確。需求端，雖中下游原料庫(kù)存較少，但終端消化緩慢，加之前期小幅剛需補(bǔ)倉(cāng)，對(duì)于原材料補(bǔ)倉(cāng)積極性不高，現(xiàn)階段原料市場(chǎng)價(jià)格一路上行，對(duì)于高價(jià)原料更加謹(jǐn)慎。展望后市，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)TDI現(xiàn)貨供應(yīng)仍處于緊張局面，供應(yīng)較強(qiáng)但需求較弱，雖市場(chǎng)貨源較少但補(bǔ)貨情緒積極性不高。隨著年底臨近，物流受限，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)繼續(xù)保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
投資建議：
SW化工當(dāng)前市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.09倍，處在歷史（2002年至今）的2.72%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.24倍，處在歷史水平的28.78%分位數(shù)。1月份建議關(guān)注：1、龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，業(yè)務(wù)布局多樣，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)；2、地產(chǎn)端政策頻頻利好，以及未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目實(shí)際落地對(duì)于聚氨酯、純堿、鈦白粉、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動(dòng)；3、自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等。
個(gè)股挑選上，帶有成長(zhǎng)屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動(dòng)周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進(jìn)入長(zhǎng)線布局時(shí)點(diǎn)。推薦個(gè)股：萬(wàn)華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬(wàn)潤(rùn)股份、蘇博特、國(guó)瓷材料、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
1月金股：衛(wèi)星化學(xué)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治因素變化引起油價(jià)大幅波動(dòng)；2）全球疫情形勢(shì)出現(xiàn)變化。
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