>> 東吳證券-科美診斷(688468)第四代光激發(fā)光優(yōu)勢明確，小而美企業(yè)業(yè)績放量在即-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1723KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
朱國廣,周新明,徐梓煜 |
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投資要點(diǎn)
第四代光激發(fā)光優(yōu)勢明確，小而美公司業(yè)績放量在即：公司主要產(chǎn)品為基于光激化學(xué)發(fā)光的LiCA系列和基于酶促免疫的CC系列診斷試劑及儀器；其中LiCA系列為主打產(chǎn)品，已上市LiCA500/800/Smart等多款儀器，覆蓋各類醫(yī)院。公司在傳染病等優(yōu)勢領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，依托光激方法學(xué)對小分子檢測高精度的優(yōu)勢，加速產(chǎn)品線拓展，目前已有66項(xiàng)產(chǎn)品注冊證，基本覆蓋高頻檢測項(xiàng)目。隨著公司LiCA系列完成對CC系列的替換，入院設(shè)備持續(xù)放量，我們認(rèn)為公司業(yè)績將進(jìn)入快車道，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤C(jī)AGR近50%。
發(fā)光檢測空間大，公司有望實(shí)現(xiàn)真正進(jìn)口替代：我國發(fā)光市場規(guī)模有望在2025年達(dá)634億元，2019-2025年CAGR為19.2%，仍保持快速增長。目前我國76%的市場被羅雅貝西等外資占據(jù)，隨著DRG/DIP等控費(fèi)政策推進(jìn)，檢驗(yàn)科將回歸優(yōu)質(zhì)且高性價(jià)比的檢測項(xiàng)目。而公司作為第四代發(fā)光技術(shù)企業(yè)，在小分子和傳染病領(lǐng)域一流的檢測精度、高效的均相檢測、低成本等多優(yōu)勢，幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)降本增效，將在進(jìn)口替代浪潮中占到先機(jī)，實(shí)現(xiàn)對跨國巨頭真正的替代。
第四代發(fā)光技術(shù)，納米高分子微球+均相反應(yīng)，檢測質(zhì)量高速度快：公司自主研發(fā)的光激化學(xué)發(fā)光LiCA平臺(tái)為第四代化學(xué)發(fā)光，對比傳統(tǒng)發(fā)光方法學(xué)，采用獨(dú)創(chuàng)的納米級微球，反應(yīng)迅速且充分，在檢測精度、靈敏度、特異性等方面具備獨(dú)特優(yōu)勢，尤其是在激素等小分子檢測領(lǐng)域。且光激發(fā)光為均相檢測，無需清洗過程，避免了結(jié)合狀態(tài)標(biāo)記物被洗脫而造成檢測誤差，且檢測速度更快，通量高，無需清洗液等耗材，成本更低。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)2022-2024年總營收分別為4.77/6.47/8.90億元，同比增速分別1%/36%/38%；歸母凈利潤分別為1.45/2.21/3.15億元，同比增速分別2%/53%/42%，2022-2024年P(guān)/E估值分別為26/17/12X；基于公司1）LiCA平臺(tái)裝機(jī)加速，2）DRGs等政策推進(jìn)進(jìn)口替代，3）光激發(fā)光技術(shù)優(yōu)勢明確；首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：集采風(fēng)險(xiǎn)、裝機(jī)不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期等。
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