>> 開源證券-新芝生物(430685)北交所首次覆蓋報(bào)告：聚焦生命科學(xué)儀器自主研發(fā)國(guó)產(chǎn)替代，產(chǎn)品、客戶等多維度打造品牌力-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 4924KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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專注于生命科學(xué)研究與產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68億元（+17.35%）
公司專注于生命科學(xué)研究與產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域，核心圍繞生物樣品處理（62%）、分子生物學(xué)與藥物研究（9%）、實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化與通用設(shè)備（22%），具體產(chǎn)品包括超聲破碎儀器、高精度恒溫水浴儀器、真空冷凍干燥儀器等。公司非直銷客戶貢獻(xiàn)了8成左右的銷售收入，以貿(mào)易商居多。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68億元（+17.35%）、歸母凈利潤(rùn)4,841.25萬元（+31.65%），近3年?duì)I收及利潤(rùn)C(jī)AGR分別為18.80%、29.39%。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.54/0.69/0.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.59/0.76/0.94元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為24.1/18.8/15.2倍，可比公司PE（2022E）均值40X，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
我國(guó)分析儀器進(jìn)口率超80%，亟需進(jìn)口替代，建議創(chuàng)新、并購(gòu)、全球布局
生命科學(xué)儀器行業(yè)廣泛應(yīng)用于生物醫(yī)藥、IVD、生物安全、食品安全等領(lǐng)域，2021年全球產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)價(jià)值608.5億美元，預(yù)計(jì)2030年超1063.9億美元，CAGR有望達(dá)5.4%。美國(guó)、歐洲及日本在產(chǎn)業(yè)規(guī)模及創(chuàng)新方面處于領(lǐng)先，我國(guó)科學(xué)儀器行業(yè)起步晚，市場(chǎng)長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，分析儀器進(jìn)口率超80%。為改善現(xiàn)狀，國(guó)家有《中國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》等政策出臺(tái)助推產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代?？偨Y(jié)賽默飛、丹納赫、安捷倫、默克4家全球龍頭生命科學(xué)儀器公司的發(fā)展共性，我們認(rèn)為新芝生物應(yīng)當(dāng)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域加大研發(fā)，合理收購(gòu)并購(gòu)擴(kuò)張，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)關(guān)注亞太地區(qū)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，面向潛力領(lǐng)域新生需求提供本土化方案，打造國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)。
產(chǎn)品鏈完整，客戶數(shù)量、訂單金額、終端客戶需求、企業(yè)用戶比例穩(wěn)步提升
產(chǎn)品維度：產(chǎn)品鏈比較完整，可應(yīng)用于組織、細(xì)胞、微生物、病毒等實(shí)驗(yàn)，滿足不同實(shí)驗(yàn)需求和應(yīng)用場(chǎng)景。客戶維度：2022H1新簽訂單金額為10,645.60萬元（+18.54%），呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在手訂單充足對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到支撐作用。此外，近年來總體客戶數(shù)量、終端客戶需求、企業(yè)用戶比例穩(wěn)步提升。募投項(xiàng)目：本次生命科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)期為分子生物學(xué)與藥物研究?jī)x器、生物樣品處理儀器、實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化與通用設(shè)備等三大類產(chǎn)品新增產(chǎn)能11585臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)
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