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事件：公司頒布股票期權(quán)計(jì)劃。
　　擬授予重要管理層股票期權(quán)。公司董事會(huì)在2022年12月30日議決批準(zhǔn)采納首次授予方案，據(jù)此議決有條件授出共1522.03萬份股票期權(quán)予共39名合資格參與者。本次授予股份占公告發(fā)布日公司已發(fā)行股份約1%。授予對(duì)象包括：1）執(zhí)行董事毛良敏及張勁（各獲授予104.88萬份股票期權(quán)，各占已發(fā)行股份的約0.07%）；2）及37名高級(jí)管理層成員及集團(tuán)核心雇員（其等獲授予共1312.27萬份股票期權(quán)，占已發(fā)行股份的約0.85%）。行權(quán)價(jià)格為每股3.334港元。
　　激勵(lì)條件清晰明確，分享企業(yè)增長(zhǎng)紅利。本次股票期權(quán)計(jì)劃業(yè)績(jī)要求包括：
　　1）扣非歸母凈資產(chǎn)收益率：2023\2024\2025年不低于12.8%\12.9%\13%，及相應(yīng)等于或高于同行企業(yè)平均水平，另加1%；
　　 2）在2021年基礎(chǔ)上扣非歸母凈利潤增速：2023\2024\2025年高于32%\52%\75%，及應(yīng)等于或高于同行企業(yè)平均水平；
　　 3）23\24\25年應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率：不低于4.2次；
　　4）現(xiàn)金股息比例不低于最近財(cái)年可分配凈利潤30%。
　　公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，TOD物管外拓持續(xù)突破。截至2022年6月30日，公司持有現(xiàn)金41.50億元人民幣，經(jīng)營性現(xiàn)金流3.82億元人民幣，無銀行借款。公司的資產(chǎn)負(fù)債率為43.2%。公司持續(xù)發(fā)揮TOD綜合物業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，2022年以來先后中標(biāo)福州地鐵2號(hào)線、長(zhǎng)沙地鐵6號(hào)線及青島地鐵4號(hào)線項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)TOD綜合物管走向全國、承接大灣區(qū)以外地鐵項(xiàng)目的重大突破。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為越秀服務(wù)是較為優(yōu)質(zhì)的國資物業(yè)成長(zhǎng)標(biāo)的。本次激勵(lì)方案有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，將企業(yè)成長(zhǎng)與管理層利益更明確捆綁，有利于保障管理人員與企業(yè)共同分享成長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2023年EPS為0.33元。我們給予公司2023年10-12倍PE估值，對(duì)應(yīng)市值區(qū)間為61-73億港元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為每股4.00-4.80港元。（本文非特別注明，均為人民幣計(jì)價(jià)，1港元=0.81341元人民幣）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情沖擊不確定性；新房增速存在縮量風(fēng)險(xiǎn)