>> 銀河期貨-粕類日報-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：昨日美豆開盤以來出現(xiàn)較大幅度下跌，主要受兩方面因素影響，一方面，從自身來看，美豆自身利多因素不足，11月美國大豆壓榨量為568.0萬噸（合計1.89億蒲式耳），預期570.6萬短噸或1.902億蒲，上月為590.0萬噸（合計1.97億蒲式耳），去年同期為572.0萬噸（合計1.91億蒲式耳），壓榨數(shù)據(jù)整體來看是低于預期的。出口檢驗方面同樣缺乏亮眼表現(xiàn)，截至2022年12月29日當周，美國大豆出口檢驗量為1462882噸，前一周修正后為1774899噸，初值為1753085噸。2021年12月30日當周，美國大豆出口檢驗量為1616018噸。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為28617907噸，上一年度同期30794290噸。另一方面，美玉米的大幅下跌仍然是市場走弱的最主要因素，隔夜美玉米跌幅明顯大于美豆，大豆玉米比價于近日內(nèi)出現(xiàn)較大幅度上漲，玉米自身走弱受中國影響加大，中國最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策更新給谷物和能源類市場帶來不利預期，中國連續(xù)第3個月出現(xiàn)制造業(yè)收縮，說明整體需求仍然有待提振，此外，由于國內(nèi)消耗量低于提煉量，還提高了石油產(chǎn)品的出口配額，這導致國際農(nóng)產(chǎn)品預期在逐步走弱。此外，我們認為這與近期以來巴西良好的天氣表現(xiàn)存在著較大聯(lián)系。
豆菜粕：巴西遠期貼水繼續(xù)走弱，受益于雷亞爾匯率的大幅下跌，巴西農(nóng)戶銷售進度加快。人民幣匯率和油脂預期整體繼續(xù)好轉(zhuǎn)，豆粕成本端支撐減弱。這與近期豆粕盤面的大幅回落存在一定的聯(lián)系，不過需要關注的是，豆粕單邊跌幅小于海外主要因為最近盤面壓榨利潤修復的動力比較強勁，下跌仍然面臨節(jié)奏性問題。
受上周國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)增加影響，豆粕庫存繼續(xù)增加，12月期間供應缺口得到有效彌補，隨著市場情緒的逐步好轉(zhuǎn)，01合約期現(xiàn)價差回歸可能更多以期貨向現(xiàn)貨最后一波收攏完成。此前現(xiàn)貨以及成交的走弱一方面受基本面格局影響，另一方面也與預期變化有關，因為12月期間到港數(shù)量逐步增加，下游庫存、頭寸數(shù)量偏低、豬價企穩(wěn)以及節(jié)前備貨的到來，現(xiàn)貨的回落可能更多是短期階段性的問題。
豆粕遠期基差成交繼續(xù)偏弱，近日大豆壓榨利潤明顯走弱，而華東和山東地區(qū)豆粕預售進度偏慢，現(xiàn)貨榨利維持良好，預計2季度豆粕基差成交將有所改善。就盤面榨利來看，1-2月船期壓榨利潤仍然陷入虧損，在南美預售進度偏慢，產(chǎn)地天氣情況不明的情況下，油廠盤面榨利仍然虧損的情況下，油廠預售仍相對比較謹慎。后續(xù)貼水變化將決定遠期基差走勢，當前情況下豆粕遠期基差仍然比較堅挺。
近期國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨表現(xiàn)較好，受節(jié)前備貨提振，菜粕整體提貨量維持較好水平，菜粕基差維持堅挺。不過中期來看，菜粕本身供應量仍然比較大，需求的提振持續(xù)支撐力度并不強，年后可能仍然將維持寬松。
單邊：昨日提示空單建議繼續(xù)持有，關注3850一線的下跌阻力；
套利：M59反套
期權：買M2305-C-3800&賣M2305-C-3700看漲熊市價差持有（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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