>> 浙商證券-易鑫集團(tuán)(2858.HK)深度報(bào)告：中國(guó)領(lǐng)先的汽車(chē)金融交易平臺(tái)，電動(dòng)車(chē)&二手車(chē)雙引擎驅(qū)動(dòng)-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
2148KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
程兵 |
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1、國(guó)內(nèi)汽車(chē)金融交易平臺(tái)領(lǐng)軍者，促貸業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入快速發(fā)展
騰訊、京東兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭控股，主營(yíng)交易平臺(tái)和自營(yíng)融資業(yè)務(wù)。
促貸業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力，資金成本下降自營(yíng)融資利潤(rùn)率提升。
2、深耕下沉市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)差異競(jìng)爭(zhēng)，新車(chē)業(yè)務(wù)充分受益汽車(chē)電動(dòng)化
深耕下沉市場(chǎng)覆蓋340+城市擁有31000+合作經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)現(xiàn)差異競(jìng)爭(zhēng)。
減稅及補(bǔ)貼等刺激政策下新能源車(chē)銷(xiāo)量異軍突起公司新車(chē)業(yè)務(wù)受益。
3、積極布局主流金融機(jī)構(gòu)較少參與的二手車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯
中國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)相比美國(guó)成熟度較低，支持政策陸續(xù)出臺(tái)空間廣闊。
主流金融機(jī)構(gòu)較少參與，公司全國(guó)化市場(chǎng)布局和合規(guī)風(fēng)控優(yōu)勢(shì)明顯。
4、盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)公司2022至2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為55.06、68.26和81.64億元，同比增速分別為58%、24%、20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為7.41、10.03和11.62億元，同比增速分別為171%、35%和16%；對(duì)應(yīng)每股EPS分別為0.11、0.15和0.18元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2023年1月4日收盤(pán)價(jià)1.05元/股）PE分別為8、6、5倍，估值顯著低于而凈利潤(rùn)增速顯著高于可比公司。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、汽車(chē)周期下行風(fēng)險(xiǎn)：若汽車(chē)進(jìn)入下行周期新車(chē)和二手車(chē)交易量下降，汽車(chē)金融服務(wù)將面臨需求下降風(fēng)險(xiǎn)。
2、融資成本回升風(fēng)險(xiǎn)：若未來(lái)貨幣政策收緊等因素導(dǎo)致融資成本回升，將帶來(lái)公司自營(yíng)融資業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降風(fēng)險(xiǎn)。
3、信用逾期率上升風(fēng)險(xiǎn)：若未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行或公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，將帶來(lái)客戶信用逾期率上升風(fēng)險(xiǎn)。
4、汽車(chē)金融監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)：若未來(lái)汽車(chē)金融監(jiān)管政策收緊，可能對(duì)公司開(kāi)展業(yè)務(wù)擴(kuò)張規(guī)模產(chǎn)生負(fù)面影響
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