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事件：
　　12月20日，航天電子公告，控股子公司航天飛鴻增資擴(kuò)股擬引入8名戰(zhàn)略投資者，增資金額38億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、航天飛鴻為航天電子下屬從事無人機(jī)業(yè)務(wù)的子公司，本次增資擴(kuò)股前估值96億元。經(jīng)過十余年發(fā)展，飛鴻系列無人機(jī)已形成了“遠(yuǎn)中近結(jié)合”、“高低速互補(bǔ)”、“固定翼旋翼兼具”、從300g至8t級(jí)超近程、近程、中遠(yuǎn)程、巡飛作戰(zhàn)四大系列30余型產(chǎn)品，包括FH-901巡飛蜂群系統(tǒng)、FH-902單兵固定翼無人機(jī)系統(tǒng)、FH-91偵察無人機(jī)系統(tǒng)、FH-96長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)、FH-92A察打一體無人機(jī)系統(tǒng)、FH-95中遠(yuǎn)程多用途無人機(jī)系統(tǒng)等。公司產(chǎn)品已批量列裝陸軍、海軍、空軍、武警和公安等領(lǐng)域；9型產(chǎn)品獲得出口立項(xiàng)批復(fù)，多型產(chǎn)品遠(yuǎn)銷各大洲友好國家。2021年，航天飛鴻營業(yè)收入7.80億元，凈利潤4780萬元。本次融資有望加速公司無人機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展，增資擴(kuò)股后，公司對航天飛鴻的持股比例將從73.91%降至52.95%。
　　2、2022年完成對航天飛鴻的增資，公司無人系統(tǒng)板塊業(yè)務(wù)獲得內(nèi)部資源整合。2022年，公司以現(xiàn)金及持有的南京獵鷹、飛騰裝備公司的股權(quán)對航天飛鴻增資。飛騰裝備主要從事精確制導(dǎo)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，“飛騰”系列精確制導(dǎo)產(chǎn)品是航天科技集團(tuán)唯一總體單位，該產(chǎn)品具有小型化、高精度、復(fù)合模式、低成本等明顯優(yōu)勢并具備一定國際知名度；南京獵鷹主要從事航天飛鴻的配套產(chǎn)品生產(chǎn)。公司有效整合無人系統(tǒng)板塊業(yè)務(wù)，有助于推動(dòng)無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，有利于公司加快打造無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長。
　　3、定增項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，產(chǎn)能建設(shè)助力公司業(yè)績穩(wěn)步增長。2022年10月13日，公司公告收到中國證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)航天時(shí)代電子技術(shù)股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》。公司本次定增募集資金不超過41.36億元，擬用于“智能無人系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化”、“智能電子及衛(wèi)星通信產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化”和“慣性導(dǎo)航系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。航天測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航等是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè)，公司保持國內(nèi)領(lǐng)先和較高配套比例，市場份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，定增項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)將助力公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
　　4、2022Q1-Q3收入穩(wěn)步增長，盈利能力提升。2022年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收122.87億元，同比增長11.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元，同比增長17.42%。利潤增速快于營收增速主要由于公司期間費(fèi)用率降低，其中，管理費(fèi)用率6.09%，同比降低0.95pcts，銷售費(fèi)用率1.92%，同比降低0.29pcts。
　　5、盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為6.36、7.35、8.53億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為30、26、22倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：我國航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；無人機(jī)等系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)超出市場預(yù)期等。