>> 廣發(fā)期貨-國(guó)債早報(bào)：資金寬松不改，期債延續(xù)偏強(qiáng)-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 425KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉倩寧 |
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[期債主要觀點(diǎn)]
【市場(chǎng)表現(xiàn)】
國(guó)債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.14%，2年期主力合約漲0.06%。銀行間主要利率債收益率普遍下行，1年以內(nèi)的短券表現(xiàn)更好。10年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開20”收益率下行2.75bp，10年期國(guó)債活躍券“22附息國(guó)債25”收益率下行0.75bp，5年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開08”收益率下行2bp，1年期國(guó)債活躍券“22附息國(guó)債23”收益率下行4.5bp。
【資金面】
公開市場(chǎng)方面，央行開展30億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有3300億元逆回購(gòu)到期，凈回籠3270億元。資金面，跨年后銀行間市場(chǎng)資金面更顯充盈，周三主要回購(gòu)利率持續(xù)下滑，其中隔夜加權(quán)利率重回1%下方，七天期也跌破1.5%。月初流動(dòng)性整體壓力有限，但這周逆回購(gòu)還在集中連續(xù)到期，還需關(guān)注會(huì)否對(duì)寬松程度形成累加影響。
【消息面】
央行部署2023年重點(diǎn)工作，強(qiáng)調(diào)要大力提振市場(chǎng)信心，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，有效防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)。要精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，多措并舉降低市場(chǎng)主體融資成本，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；加大金融對(duì)國(guó)內(nèi)需求和供給體系的支持力度，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化；有序推進(jìn)數(shù)字人民幣試點(diǎn)。央行工作會(huì)議延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議精神，預(yù)期在穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)壓力較大階段，貨幣環(huán)境會(huì)維持寬松，為降低融資成本可能在一季度有進(jìn)一步寬松舉措。
【操作建議】
當(dāng)前資金寬松疊加年初配置需求釋放，期債整體偏強(qiáng)。展望后市，12月經(jīng)濟(jì)景氣度再創(chuàng)新低，中期來看2023年預(yù)期經(jīng)濟(jì)將逐步走出低谷，但短期在疫情影響下預(yù)期基本面偏弱，很難快速回升，經(jīng)濟(jì)基本面弱現(xiàn)實(shí)目前尚未扭轉(zhuǎn)。政策層面上，強(qiáng)預(yù)期對(duì)債市的利空短期逐步出盡，弱現(xiàn)實(shí)有望階段性主導(dǎo)行情，后續(xù)關(guān)注是否會(huì)出臺(tái)地產(chǎn)需求端刺激政策。開年配置盤入場(chǎng)支撐債市，T2303合約CTD券基差雖然已有收斂但仍在歷史中等偏高水平，1月可能有進(jìn)一步寬貨幣舉措，期債反彈行情或還未走完。建議多單短期可以繼續(xù)持有，T2303運(yùn)行區(qū)間參考99.1-100.6
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