>> 華鑫證券-螢石網(wǎng)絡(luò)(688475)公司動態(tài)研究報告：家用安防龍頭逐步成長為智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
寶幼琛,任春陽 |
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投資要點
▌脫胎于?？低?，逐步成長為智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商
螢石網(wǎng)絡(luò)脫胎于海康威視2013年成立的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，成立之初就推出以云平臺為核心的智能家居攝像機產(chǎn)品，2021年螢石網(wǎng)絡(luò)的家用攝像機出貨量約1800萬臺，全球的市占率約18%，是家用攝像機龍頭之一。經(jīng)過多年的產(chǎn)品拓展，公司主營業(yè)務(wù)變?yōu)槊嫦蛑悄芗揖訄鼍跋碌南M者用戶提供以視覺交互為主的智能生活解決方案以及面向行業(yè)客戶提供用于管理物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的開放式云平臺服務(wù)。受益于公司的產(chǎn)品擴充以及平臺技術(shù)優(yōu)勢，公司業(yè)績實現(xiàn)了快速增長：營收從2018年的15.29億元增長至2021年的42.38億元，CAGR為40.48%，對應(yīng)的歸屬凈利潤也從1.32億元提高到4.50億元，CAGR為50.54%。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收31.37億元（+1.92%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元（-27.97%），前三季度業(yè)績增速放緩主要受疫情影響。
▌智能家居行業(yè)空間廣闊，公司具備技術(shù)、產(chǎn)品、平臺優(yōu)勢有望脫穎而出
根據(jù)Statista分析及預(yù)測，全球智能家居的市場規(guī)模將由2020年的276億美元增長到2024年的471億美元，未來幾年保持每年14.26%的復(fù)合增速增長，其中家居安防產(chǎn)品的市場占比將由24%提高到28%左右，預(yù)計2024年全球家居安防類產(chǎn)品的市場規(guī)模將達130億美元以上。公司具備技術(shù)、產(chǎn)品、平臺等核心優(yōu)勢，技術(shù)方面：公司管理層及核心技術(shù)骨干均來自?？低?，具備技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗，公司掌握了云平臺構(gòu)建、視音頻AI、產(chǎn)品智能化等一些列技術(shù)，并不斷進行創(chuàng)新升級；產(chǎn)品方面：公司打造了智能家居攝像機、智能入戶、智能控制和智能服務(wù)機器人四大類智能家居核心產(chǎn)品以及智能新風(fēng)、智能凈水、智能寵物喂食器等多元化生態(tài)產(chǎn)品組成的“4+N”產(chǎn)品體系，未來還將根據(jù)智能家居行業(yè)發(fā)展進行產(chǎn)品拓展；平臺方面：公司打造了智能家居的生態(tài)體系的核心和基礎(chǔ)-螢石物聯(lián)網(wǎng)平臺，該平臺能同時接入公司和第三方的IoT設(shè)備，截至2022年6月末，螢石物聯(lián)云平臺全球接入設(shè)備超過1.82億臺，平臺注冊用戶超過1億名，月活躍用戶數(shù)量超過3900萬，日活躍用戶超過1600萬。公司有望憑借技術(shù)產(chǎn)品平臺等優(yōu)勢在智能家居行業(yè)快速發(fā)展中脫穎而出。
▌募投項目提升公司競爭力，高管增持彰顯信心
公司此次上市募集資金凈額31.21億元，主要投向智能制造重慶基地項目、新一代物聯(lián)網(wǎng)云平臺項目、智能家居核心關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目、智能家居產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地項目等，這些募投項目均圍繞主業(yè)展開，能夠擴大公司產(chǎn)能、提高技術(shù)水平、提升公司的競爭力等，利于公司長期發(fā)展。2022年12月29日公司董事長兼總經(jīng)理蔣海清與副總、董秘兼財務(wù)總監(jiān)郭航標分別以25.12/25.31元/股的價格增持了公司3306/200萬元，上市第二個交易日高管增持展現(xiàn)出公司管理層對未來發(fā)展充滿信心。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司在智能家居行業(yè)的競爭優(yōu)勢，預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.26、4.55、6.50億元，EPS分別為0.58、0.81、1.15元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為48、35、24倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期的風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、市場需求不及預(yù)期的風(fēng)險、下游客戶隱私保護的風(fēng)險、同業(yè)競爭的風(fēng)險、募投項目進展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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